| 评级机构：东方证券 海通证券(7.39,0.17,2.35%,吧)即将在12月29日迎来年内最后一批限售股份上市流通。本次限售股份持股分散（共52家股东单位），成本较低（约1.44元/股），届时股价可能仍将面临一定的抛售压力。但我们认为，近来公司股价已出现较大幅度下跌，与同业相比在估值上已具备一定优势，将评级由中性上调为增持，如果月底股价继续下跌，将出现一定的投资机会。目前公司总市值相当于中信的49%，静态PB1.69倍，相对中信2.45倍的PB有31%的折让，也远低于行业平均4.9倍PB。中信证券(18.74,-0.09,-0.48%,吧)PB在上轮熊市中的2005年达到2倍的最低点，也略高于公司目前估值水平。 在2008、2009年日均股票基金交易金额分别为1100亿和860亿，2009年指数涨幅10%的假设下，预计每股收益分别为0.38元和0.36元。公司主要问题在于行业盈利机会有限导致资金实力转化为实际利润贡献的效率较低，但2009年后随着行业盈利渠道逐步拓宽，融资融券、直投等业务开始贡献利润，以及股票市场的好转，公司盈利能力有望取得一定提升。 |
