| (本节选由中国《财经》杂志提供，节选全文详见3月3日出版的2008年第5期《财经》杂志"港股惊涛"、"H股未见底")<SPAN id=midArticle_byline> <SPAN id=midArticle_0> <SPAN id=midArticle_1> 美国因素、中国内地的通胀、以及来自香港经济内部的问题，这三大隐忧将令港股阴霾不散；在没有基本面进一步转好的支持下，市场可能再次下探1月低位，甚至更低位。 <SPAN id=midArticle_2> <SPAN id=midArticle_3> 针对很多投资者关心，在H股已从高位下跌了三分之一的今天，市场是否已经见底？花旗集团董事总经理、中国研究部主管薛澜的判断是“仍然没有”。从1993年7月到现在，H股一个长期的P/B（市净率）区域是1.5倍－2倍，而现在H股的P/B值仍在2.6倍左右。 <SPAN id=midArticle_4> <SPAN id=midArticle_5> 据3月3日出版的2008年第5期《财经》杂志报导，2008开年的头两月，香港股市犹如怒海惊涛，经历剧烈且持续的波动。其情势之莫测，表现之敏感，为这一国际公认的成熟市场前所未见，港股自2006年开始的单边大升市也告终结。而展望港股未来前景亦不乐观。 <SPAN id=midArticle_6> <SPAN id=midArticle_7> 2008年对全球经济来说均是多事之秋。作为全球最大经济体的美国，饱受次贷危机的困扰，步入衰退论不绝于耳。而中国作为全球发展最迅速的经济体，形势同样复杂。1月通胀率高达7.1％，预期2月和3月甚至超逾8％，屡出新高，而宏调措施可能再下重药；A股市场在狂欢之後，终于高处不胜寒，从高位回落；美国消费者购买意欲下降继续打击中国出口业。种种影响交互作用，经济增长预期实在难言平稳。 <SPAN id=midArticle_8> <SPAN id=midArticle_9> 安本国际的姚鸿耀指出，港股作为全球最开放的投资市场之一，受环球经济影响非常显着；加上香港出口到美国的产品和服务很多，另一方面又和中国经济一脉相承，难免左右受累。事实上，各投行发表的最新报告中，皆同意上半年港股的表现将会非常反复，德意志银行的报告认为，三大隐忧将令港股阴霾不散。 <SPAN id=midArticle_10> <SPAN id=midArticle_11> 首要原因仍是美国因素。虽然香港对中国内地的依赖性越来越高，但至目前，美国和欧盟经济对香港的影响仍是最关键的指标。每当欧美的GDP上调或下降100个基点，香港GDP受的影响便高达250个基点，可谓唇亡齿寒。香港和美国股市的关联性也更高，除了去年末受“港股直通车”传闻炒作影响，过去八年两者走势几乎完全一致。所以，美国若再传出严重的不利消息，港股实在难以独善其身。 <SPAN id=midArticle_12> <SPAN id=midArticle_13> 第二大隐忧是中国内地的通胀问题。估计2月和3月内地CPI将突破8％，以中央政府向来对通胀的重视程度，财政和货币政策有可能再收紧，政府也可能以更多的行政指令压抑物价上涨。 <SPAN id=midArticle_14> <SPAN id=midArticle_15> 第三大隐忧来自香港经济内部。自去年末开始，市场对楼市一面倒地乐观，普遍相信负利率能带动楼价屡创新高，但在香港经济或随周边影响放缓的前提下，负利率的影响有可能被冲淡。而且据历史资料显示，负利率对楼市的支援并非绝对；相反，楼市和股市的走势却异常一致。故此，若香港楼市有何闪失，足以构成股市再下挫的缘由。 <SPAN id=midArticle_16> <SPAN id=midArticle_17> 德意志报告指出，?生指数在未来三个月有可能再挫20％，下探至20000点的水准。姚鸿耀则认为，三四月为港股各大企业公布业绩的高峰期，虽然去年的业绩应不俗，但管理层可能会发表一些对後市和经济前景的看法。届时，投资界难免对号入座，目前暂时喘定的市况，将再泛起涟漪。 |
