| 事件概述：12月2日川投能源公告向大股东增发新股购买资产预案，二级市场连续6个涨停板，树立公司的清洁能源形象。最近我们通过邮件向公司董秘咨询相关事宜，获得答复，由此对公司的业绩和估值进行修正。 投资要点 大股东全力打造清洁能源蓝筹。公司现有水电机组权益装机容量为73.54万千瓦，注入二滩水电后权益装机将上升到231.94万千瓦，比注入前扩大2.15倍。成为仅次于长江电力的第二大水电上市公司。 巨大的水电开发权使公司未来发展前景广阔。二滩水电拥有3000万千瓦装机的水电开发权，目前完工的只有330万千瓦，后续开发潜力巨大。按照开发造价每千瓦便宜2000元来计算水电开发权，公司未来的开发权价值288亿元，摊到每股为31.71元，这使得公司潜在价值大幅提升。 多晶硅产业将从盈利核心退出。由于需求放缓和世界总产能扩张，多晶硅价格提前下跌，未来对公司的贡献度将降低。盈利核心转为水电为主，其他补充。 市盈率估值分析和投资评级。根据我们的盈利预测模型，测算公司2009-2010年的每股收益分别为0.69、0.95、1.18元。根据分业务的估值，在不计算二滩水电注入的情况下，各项业务估值合计：20.58元；计算二滩的价值后，各项业务估值合计为21.87元，考虑到公司12月2日复牌后出现大幅上涨，市盈率水平大幅提高，换手充分，小非出逃明显。同时，明年1月第一个交易日将入选沪深300成分股，未来仍有上升空间，我们给予公司“推荐”评级，未来6个月目标价格为20.58元。 DCF估值。我们根据公司的最新情况和市场利率的变动，重新对公司进行DCF估值，公司的现金流折现价格为9.97元，这是公司的价值中枢。 |
