| 泡沫镍技术优势有望真正施展 科力远（600478）：公司在国际、国内泡沫镍领域拥有原创性的发明专利，这一发明专利有力的保证了公司成为全球最大的泡沫镍生产企业，同时是电池用泡沫镍、锂钴氧国家标准的起草人。然而，公司的技术优势因被侵权而对公司利润贡献有限。公司于2008年11月份向法院提起诉讼，起诉英可侵权。目前，诉讼向着有利于公司的方向发展。我们认为公司若将产品的定价权夺回，公司的毛利率可以恢复到较高水平。 HEV动力电池为公司带来巨大发展空间 公司正在进入HEV镍氢动力电池领域。据《汽车制造与生产》预测，2020年HEV将占世界汽车总数的50%。2010年前，HEV所用电池将以镍氢电池为主（占80%），至2020年锂电池等应用比例上升，但镍氢电池仍旧将占50%以上的市场空间。国家对新能源车的扶持政策将会大大促进混合动力汽车市场的发展。公司目前已经为松下贴牌，为丰田HEV供应混合动力电池，并已经完成了长达2年的中试。公司已经在和国内的企业接触，争取进入国内HEV汽车的配套。 盈利预测与投资评级 我们预测08-10年EPS分别为0.27、0.37和0.68元。按PEG=0.7对公司进行估值，则公司合理价位为9.5元。结合当前公司价位，我们给予持有的评级。 风险提示 金融危机导致需求减少、新型电池替代风险、HEV市场发展不确定性及诉讼的不确定性、及公司能否进入国内外配套体系的不确定性。 |
