| 格力电器(000651)(进入该股吧，新版行情)是目前国内生产规模最大的空调生产基地，也是世界上单产规模最大的专业化空调企业，主业竞争优势明显。主要从事生产销售空调器、自营空调器出口业务及其相关零配件的进出口业务。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为1.44、1.70和2.13元，对应动态市盈率为13、11和9倍；当前共有24位分析师跟踪，11位分析师建议“强力买入”，11位分析师建议“买入”，2分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.63。 12月16日，格力电器发布了关于“30亿库存”、“低价清货造成巨额亏损”和“向经销商压货”传闻的澄清公告。 公告指出：1、公司生产经营完全正常，存货处于正常合理水平，渠道存货也处于合理水平。2、产品价格稳定，不存在以低于成本价清理存货的情况，更不可能形成亏损。3、公司尚未收到关于实施空调器国家新能效标准的相关文件，新能效标准不会对标准实施前所生产的产品销售期限进行限制，现有库存不会因实施新能效标准而成为不良资产。4、公司内销全部采用先收款后发货的结算方式，国内销售不但不会形成应收账款，而且还有大量的预收货款；应收票据为银行承兑汇票，流动性良好。5、根据我公司应收账款、预收货款及应收票据的变化推断“格力电器在第三季度的存货下降主要是将产品倒给了经销商”的结论既不符合逻辑，也不符合事实。 中信证券分析认为，公司存货处于正常水平，公司第三季度存货47亿元，相比年初和中期的72亿、65亿大幅下降，有冷年结束的原因，也反映行业景气下滑时公司排产趋谨慎。另外，产销率能较好反应公司在景气下行阶段生产决策的谨慎，2009冷年前三个月公司的产销率大幅超过去年同期，表明公司的生产决策平衡性较强，开始消化库存。同时公司能够监控零售终端的销售情况，公司根据安装计分卡的情况安排生产，如果安装情况不理想，意味着终端零售情况不佳，公司将控制生产节奏。 强大竞争力保证公司持续超越行业。数据显示，今年10月份格力总销量增长100万台，同比持平，而行业销量下滑17%;10月份格力内销量80万台，同比下滑7%，而行业下滑17%；格力出口量20万台，同比增长43%，而行业下滑18％。1一10月份，格力总销量、内销量、出口量分别增长10％、6％、15%，而同期行业总销量、内销量、出口量分别下滑3％、4％、2％。公司强大的竞争力保证其持续超越行业，表现为市场份额的变化，今年1一10月公司总销量、内销量、出口量的市场份额分别同比提高了2.7、4.4、1.5个百分点。从另外一个角度来看，截至2008年第三季度末，公司预收账款49亿，较去年同期的44亿增长11%，这为公司后续的销售增长奠定了较好的基础。 公司应收款项未显反常公司的应收账款是由于出口业务形成的。截至2008年第三季度末，公司应收账款17亿，同比增长20%，与公司出口增长相当，且收款条件与同期基本持平。应收票据为银行承兑汇票，资产的流动性、安全性较高。 中信证券指出，格力电器作为行业内竞争力最强的公司，业绩的稳定性好，行业景气下滑阶段，有望继续深度整合产业，维持格力电器维持“买入”评级，目标价23.70元。中金公司仍然认为白电龙头公司能够通过费用压缩保持一定增长，能够（1）通过市场份额提升获得高于行业平均增长，（2）在良好的竞争格局下拥有较强的价格控制能力，从而保证毛利率稳定，但在需求基本面拐点不确定的情况下，公司的盈利增速难以超越预期，给予公司“中性”投资评级。 风险因素：需求的不利因素超预期；存货和应收款项控制不力。 |
