| 诺普信(002215)(进入该股吧，新版行情)是国内规模最大、品种最全的农药制剂厂家，最大的农药水基化制剂研发及产业化基地。公司产品包括杀虫剂、杀菌剂、除草剂等三大系列约550个产品。公司技术研发能力、营销能力均处于行业领先水平。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.62元、0.84元和1.14元，对应动态市盈率为28、20和15倍；当前共有13位分析师跟踪，其中3位建议“强力买入”，10位建议“买入”，综合评级系数1.77。 市场空间广阔，发展潜力无限。公司连续3年保持50%以上的增长率，截止2008年三季度，公司实现营业收入9.57亿元，但全国农药制剂市场在400亿元人民币左右，公司目前的市场占有率仅在2.5%左右，市场空间广阔。国家大力支持农药行业，农药终端需求保持稳定，公司未来将分享更大的市场空间；农药行业面临整合，行业集中度将逐步提高；环保型农药制剂将成为未来的发展方向，这些都有利于作为行业龙头的诺普信做强做大。 合理的产品结构、高效的研发队伍、完善的销售网络、便捷的物流配送、严格的流动资产管理构筑了公司的核心竞争力。产品结构：公司目前共有注册登记品种近600个，能较好的满足市场需要，公司预计将把产品总数发展到1000个。研发：能够快速反应市场需求，维持一定新产品的推出频率，以维持较高且稳定产品盈利能力。销售：公司采用划片管理，并精选培养1350多个基层中心店，充分利用经销商和零售店为公司服务。公司注重反馈农民需求，市场反应速度快，公司还将通过增加销售人员进一步提高服务的深度和广度；物流：采用第三方物流形式，全国共有20多条线路，每条线路安排两家物流公司共同经营，公司与物流公司设置奖惩机制，通过竞争和奖惩来提高物流配送效率，此外公司在全国设有杭州、山东、陕西、成都、武汉等5个中转仓库，用于及时向客户发送货物。 公司议价能力突出，原药价格下跌的格局有利于公司扩大毛利。由于农民对农药价格敏感度不高，而品牌依赖度较强，所以公司在终端的议价能力很强，一般很少出现降价情况。而且再加上各厂家的市场占有率低，厂家之间极少出现价格战的情况。所以公司在原药价格下跌的情况下，无需下调产品价格，有望获得更高毛利。 销售量的增长和毛利的扩大将大于产品注册费用的增加和销售人员费用的增加。东方证券分析师表示，2009年开始，单个农药制剂的产品注册费将由原来的8-9万元，涨至50-60万元，此外公司正着手通过扩大营销队伍的方式来扩大市场份额，今年年底，公司营销人员数量将由年初的900多人增加到1800至2000人左右。但鉴于公司的高毛利和高成长性，注册费用和销售费用的增加对公司业绩影响不大。而今后获登记新产品和销售力量的增长将在长期有助于公司增加拳头产品数量、扩大市场份额。 产品结构优化和销售网络建设将是公司未来公司业绩的支撑。中信建投分析师表示，目前公司的主要产品是杀虫剂，随着耕作方式转变，劳动力成本上升，除草剂将会得到较快的发展，因而公司将会加大除草剂产品的开发和推广；目前，公司产品销售是华南和华东市场，产品使用对象主要是经济作物，因而产品的毛利率较高，公司将会开发适用大田作物的农药产品，特别是有机磷农药退市留下来的市场空间；随着公司除草剂产品开发，公司在东北和华北市场已经起步，特别是农药取消商品名后将给公司进入这两个市场提供机遇，未来公司业绩将会继续保持高增长的态势。 风险提示：公司面临着原料价格波动风险、规模扩张及营销队伍壮大带来的管理风险、以及市场竞争加剧的风险。 |
