| 支撑评级的要点 􀂄 价值64.3亿人民币的收购可能仅会提升中国联通利润的1-2%； 这将扩大公司在日趋衰落的固线语音业务上的比重，因为中国网通的宽带业务规模太小不足以弥补业绩的下滑。 影响评级的主要风险 􀂄 收购华北主干网络设施和三个较小的盈利业务带来的贡献可能较小；此项收购对现有业务将产生一定的成本和收入协同效应。 估值 􀂄虽然经济增长的放缓可能产生一定的负面影响，但是目前我们对该股仍维持原有的盈利预测。 􀂄基于15.2倍的远期市盈率(比2001年以来的平均水平17.6倍低半个标准差)，我们将红筹股目标价格由13.90港币下调至11.60港币。 |
