| 从"草根"走向成熟，私募基金行业正慢慢成为金融业精英分子的汇集之地。在那些看似平淡无奇的众多私募论坛上，你也许会获得关于整个宏观经济或者某一些产业最前沿和"内部"的消息。他们活跃在全国各地，探访无数上市公司、考察各个产业和项目，一个在这个行业浸淫多年的老操盘手评价他们"脑袋活络的很"。 如果你是一位私募基金行业的精英，或者你有朋友在这个行业，请给我们发邮件，告诉我们那些不为人知的精彩故事。 本期故事的主角凌风(化名)是上海一家投资公司的董事长，和许多活跃在这个城市的私募基金经理们一样，他和他的团队偏安一隅，埋头投资。他们专注于做好自己的业绩，并且和客户保持密切的沟通，但在公众面前始终默默无闻，成为神秘光环笼罩下的特殊群体。 今年的机会在于政策推动 2008年，凌风团队在二级市场投资业绩为-20%，跑赢大盘，在阳光私募里面业绩算是中等。 回顾这一年，凌风认为"今年的机会就在于政策的推动，就是在所谓的绝地反攻里面可能有收获"，不过他们没有把握这个机会，"上一次印花税下调的反弹我们没有赶上，基本上亏损都是在那里。" 对于这种机会的错失，凌风并不遗憾，"我们从没在任何政策市获利过"。似乎和许多人眼中快进快出的私募操作不同，"操纵股票不是私募的前途，不要用这种眼光来看私募"，凌风觉得看问题应该长期一些，"我从心底里排斥这种做法，我有时候也想过买一点'中国南车'，但我想起来也并不太踏实。" 四万亿白马股之外的黑马 但这个市场，是不是踏踏实实挣不到钱？ 凌风不这么看。虽然他承认在趋势投资方面有所欠缺，但可以用价值投资来弥补。2个月前他们做了一个策略，在深市中小板挑了十几家上市公司。就在最近的一波反弹行情中，这个组合平均涨50%左右。 凌风团队的整体思路就是：在宏观政策不明朗、上市公司整体业绩大幅下滑的情况下，上市公司全年盈利可能会下降15%左右，但有一些公司受到宏观经济的影响可能会小一些。 他们回避了4万亿投资拉动受益的公司，"我们很清楚，能够获益的就是那些白马公司，我们不愿意做白马。"众所周知，白马就是人人都知道，人人都会买的股票，"明年能够受益的行业是很少数的，已经都被挑出来了。" "我们更看重那些中小市值的、细分行业、受宏观政策比较小的行业龙头企业；可以取得稳定、预期清晰的盈利增长；价格很便宜，1倍左右的PB，10-12倍左右的PE。"符合这些条件的股票，"即使不在资本市场，也是值得投资的，环境稍微回暖，股价就会上涨"。 而符合这些条件的股票，凌风认为很多，比如和食品行业相关的细分行业--食品包装行业，"永新股份、东港股份、达意隆这些股票的市值都在5-10个亿之间，都是细分行业的龙头企业，增长很稳定，明年能够有20%的增长"；还有一些和节能减排相关的行业，这些都仍然是明年上半年的主题。 明年业绩底将是很好的入市机会 对于明年中国A股的走势，凌风比较乐观："首先股市创新低的概率不大，除非周边欧美市场陷入预期之外的衰退；其次，我觉得10月份1600多点已经是一个底部，那个时侯是整个市场预期的低点。" 接下来的低点，凌风认为分别在明年三月份上市公司业绩的低点以及经济触底的时候，不过这两个低点会渐次升高，又都高于10月份的1600多点。 让他有这样乐观期望的原因是："投资者对经济的预期已经从绝望恢复到一个理性的悲观，应该说1600多点底部投资者对经济是一种绝望的心态，认为是硬着陆的态势，但在一系列政策出台后，投资者恢复到理性的悲观情绪。虽然现在对经济走出衰退的信心还没有建立。" 目前已经清仓的凌风认为明年下半年觉得市场会回暖，而再次进入市场的时点，"我们会观察目标标的，应该是在业绩触底的时候进入。" 明年将是PE很好的时机 在PE投资方面，凌风估计明年将是很好的时机，"一个是整个价格下来了，另一个是以前那些忽悠的项目都露出了真正的面目。这个时候能够挑到一些好的项目。" 和在二级市场投资偏重防御性不同，凌风的公司投资PE项目上更专注于长远，目前看好的三个方向是能源、制造业里面的高端(有核心技术、装备工业制造业领域有核心的部件，比如工程机械里面液压装置，以前中国做不出来，现在一些小公司有了自己的知识产权)和农业。"对于农业方面我们还是蛮有兴趣的，土地流转对于整个农村机会改变是很大的，我们在看一些公司比如做花卉的种植公司，突破了传统的概念，跟传统的一般的公司相比要先进很多。" 凌风认为，中国经济高速增长的下半场开始了。下半场可能和前三十年截然不同，"我们也在做一些研究，但思路还理得不太清楚。" 5年内国内私募将有大改观 对于私募基金行业的未来，凌风充满信心。他认为规范一点的私募在中国刚刚起步，已经开始"从草莽英雄着眼于长远"。 "我觉得私募的生存能力还是非常强的，长期来看私募肯定是跑赢公募。不是因为我们比公募的人厉害，是因为我们不受仓位限制，但现在还没法比，因为私募的规模还太小。" 他认为，私募和公募的区别在于投资门槛和募集方式的不同，它的理念、投资方式应该都是大同小异。发达国家公募和私募的收益率曲线是分开的，私募曲线要远远大于公募，私募的风险承受能力也比公募强。 在凌风的公司里，无论是在二级市场投资还是PE投资，都是一个研究团队在做。以专题为单位，一个专题做下来，所有合伙人都会参与讨论，不管是二级市场还是PE的，在同一个时间面去观察，所有的投资机会都会显露。"所以本质上来讲，PE和证券市场投资互动性很强。"投资一个A股的上市公司一般是9-12个月，截取的时间窗口是生命周期比较旺盛的一段。 |
