| 公司近期经营压力较大 四季度限产后，预计武钢股份钢材年产量为1250~1280万吨。随着焦煤、铁矿石现货价格下调，四季度吨钢成本降低约500元/吨。目前公司产成品库存约80万吨稍有偏高，原材料库存约1个半月的用量，有所偏高，与行业相比压力相对较小。预计四季度普碳钢亏损接近3亿元，而硅钢可盈利约10亿元，部分计提减值准备使四季度保持小幅盈利。 取向硅钢价格有所下调 进口取向硅钢价格陆续下调3000~4000元/吨，据悉，公司11、12月份给予主要客户2000~3000元/吨的价格优惠，以保持和巩固现有市场地位。2009年1月份取向硅钢多数品种继续下调约2000元/吨。国内取向硅钢供应依然偏紧，预期未来取向硅钢单边大幅下跌的可能性不大。 公司仍是盈利最为确定的钢厂 悲观情况下，明年普碳钢维持盈亏平衡，取向硅钢平均出厂价下调20%，公司硅钢净利润仍然可以超过45亿元，对应EPS在0.57元以上。而其它钢厂在悲观情况下不排除出现1998年那样年度亏损的可能性。 投资建议 由于取向硅钢价格有下调压力，公司盈利可能会向悲观假设靠拢，08~2010年EPS为0.97元、0.78元、0.98元。给予目标价7.80元，维持“买入”评级。考虑到短期涨幅较大，股价可能有一定的震荡。 |
