| 十七届三中全会的意义是通过中国的新农村改革。根据17届三中全会发布的公告，我们判断，中国总体上已进入“以工促农”发展阶段，因而此次会议关系重大，政府把农村的改革发展作为推动未来经济均衡发展的重点项目。 投资要点： 新农村改革目标促成农业“工业化”工业增加值增速回落、农业增加值增速平稳上升的环境下，政府有意加大农业固定资产投资、增加农业补贴，并提出一个农地承包经营权流转的改革方案，目的是吸引工业资本流向农业，推动国内经济的均衡发展。 农产品的收入和利润结构反映植物油最能赚钱植物油在农产品收入和利润占比明显提高，植物油收入占比从07年的19.7%提高到08年前5月的21.5%，利润总额在农产品中占比从18%提高到25.6%。 我们看好农产品中的油料和植物油，对果蔬、制糖业和水产品持中性看法。 农业股最近一年和最近半年的股票表现大相迥异基于农业股外部环境和现有估值，我们给予农业行业中性的投资评级。农业股的外部大环境就是工业增加值增速逐渐回落，农业增加值增速稳步上升。对于少数几个能证明持续赚钱的，我们接受按其盈利增长倍数（PEG）给予估值；对于营业额相对稳定、但局限于价格管制或企业体制约束企业，我们考虑市销率指标（P/S）结合每亩地收入判断其合理价值。 2009年股票推荐我们从公司管理素质、09年业绩增长确定性和估值优势三方面着眼，2009年重点推荐广州冷机。同时对中粮屯河和好当家维持“中性”评级。 风险因素：原料供应不稳定和价格波动或会对农业加工类上市公司产生不利影响；农业上市公司业务需要大量资金，有些投资项目的回报周期长可能会使上市公司业绩未能及时反映出来。 |
