| 􀂋 速冻米面食品行业长期增长空间广阔。速冻米面食品消费在经历过04-05年的短暂调整之后再次进入快速增长，考虑到我国人均消费水平与发达国家存在的巨大差异，以及在居民收入提高、消费升级、以及城市化进程等诸多因素的支撑下，未来几年内行业至少可保持15%以上的增速。 􀂋 行业集中度持续提升，盈利水平有望回升。速冻米面行业在经历过多年的激烈竞争、优胜劣汰之后，行业集中度稳步提升，前四大品牌企业目前已经占据了超过60%的市场份额，竞争已经超越打价格战的低水平阶段，并且，随着主要原料价格的逐渐回落，行业的盈利水平将逐步回升。 􀂋 三全具有明显的竞争优势。在品牌、营销渠道网络、商超系统终端资源控制等方面，三全具有明显的竞争优势，并且在持续不断加大投入，公司在速冻米面行业的领先地位已基本确立，可充分享受到行业的长期增长。 􀂋 业绩将稳步提升。募投项目的产能释放、高端产品的比重提升、以及业务市场的成长空间可以保证公司业绩长期稳步提升。调研中我们了解到郑州综合基地目前已经开始试生产，冷库正在紧张安装调试中，产能正在逐步释放。 􀂋 盈利预测和估值。我们预测公司08-10年可实现全面摊薄EPS分别为0.83、1.01、1.21元，08-10年的动态市盈率分别为36.1、29.7和24.8倍，与A股食品饮料行业的其它龙头公司相比，公司目前的估值处于比较高的水平；但考虑到速冻米面行业的长期稳定增长潜力以及公司明显的竞争优势和业内领先地位，我们给予公司“谨慎推荐”的投资评级。 |
