| 南洋股份主营电线电缆，电线电缆占公司营业收入99%以上，公司收入主要来源于广东地区，2007年以前占到60%以上，2008年有下降趋势，但依然占到很大比重。产品90%以上用户为电力系统。 电力电缆50%以上用户电力工业，此外电缆还广泛应用于建筑、冶金、机械、石化等行业，因此与宏观经济有很大关系。2008年1-10月份电线电缆产量同比增长40%。来自刚刚召开的行业会议的信息，目前的金融危机除了影响到出口，对行业的实质性影响没有体现出来。国家出台的一系列刺激内需的计划对电缆行业是极大利好，我们认为优秀的电缆企业反而可以抓住机遇，在这次金融危机中脱颖而出，南洋股份就具备这样的潜质。 受惠电网加大投资：南洋股份在行业内排名第七，在华南市场排名首位，国家电网、南方电网预计09年110kV及以下电网投资增长分别为20%和200%，不考虑产能的限制，按照2007年的市场份额，不考虑产能的影响，理论上公司获得的订单将是2007年的2.2倍。 公司具备成为大公司的潜质：南洋股份有优秀的领导人，即将通过募集资金项目实现产业升级和扩张产能，与行业内其它公司相比公司现金流充足，毛利率稳定，运营效率极高，费用控制极佳，外延扩张谨慎，我们认为公司是电缆行业的首选公司。 盈利预测与评级：我们预测的08-10年EPS为0.75元，1.01元，1.27元，目前输变电设备优秀公司估值为09年18倍左右，按09年15倍市盈率，目标价位15元，目前还有20%的上涨空间，考虑公司质地优秀，具备成为大公司的潜质，给予“买入-B”投资评级。 风险提示：我们在盈利预测中考虑了产能的扩张、募集资金项目按期投产和严格锁铜保措施证合理毛利率定价，如果以上任意一项不能满足，或者铜价下跌超出我们预期因而电缆价格低于我们的假设都会影响到公司的业绩。 |
