| 1.近期，经济节奏的突变对全球零售业冲击较大，相比之下，我国零售业表现尚好：增速虽然下降，但仍为正增长。我们预计09年仍会持续正增长态势。由于行业起点低、居民财富增长、农村发展等原因，我国零售业长期增长乐观。 2.零售板块目前的市盈率为21倍，估值水平较为合理。从交易角度来看，08年三季度，基金已经大幅增仓零售板块。此外，由于资产质量好，本板块大股东增持情况时有发生。 3.从理论上来看，超市业态抗风险的能力要强于其他业态，但是由于我国超市市场壁垒低、外资进入程度较高，市场竞争激烈，内资企业扩张能力不强，竞争力普遍偏弱，形不成规模效应，硬伤明显，因此其长期投资价值有限。 4.百货业态则投资维度较多：内生增长能力及资产重估价值都是经济低迷时期重要的投资看点。在目前的市场环境下，我们更看好的是基数小、主力门店优秀、扩张稳健、定位适中的中型区域百货。而一些资产重估价值较高、股价较低、股权分散的企业，不仅有明确的安全边际，也具有被并购的预期。 5.家电连锁业发展成熟、路径明确、格局清晰，其商业模式的投资价值毋庸置疑。作为该行业的代表企业苏宁电器，即使明年因经济影响而出现增长放缓，其行业地位、所处发展阶段及渠道价值也值得投资。 6. IT连锁在我国尚处于起步阶段，我国IT产品的强大需求拓展了该业态的生存空间，此外IT连锁具有电脑城和家电连锁不具备的专业性和精细化管理能力。因此我们看好宏图高科的投资价值。 估值与荐股 结合09年的市场情况，我们推荐股票如下（按优先顺序排列）： 北京城乡（600861）：安全性边际较高首先，公司拥有百货和超市两种业态，百货定位适中，超市销售较好，两种业态都不容易受经济危机冲击。其次，公司每股净资产较高，目前市净率仅为1倍多，投资安全边际较高。再次，公司不仅资产质量较好，也有业绩也较为稳定，净利润年增长能达到20%。 苏宁电器（002024）：投资不确定性较低首先，公司规模效应尽显，行业地位已经确立，其商业模式的投资价值明确；再次，公司自建门店方式较为机动灵活，发生资金链坍塌的可能性交小；再次，公司目前的经营效率逐渐提高，毛利率和净利率在逐渐提高。 东百集团（600693）：基数小，成长空间大首先，公司所在市场竞争环境相对宽松；其次，公司门店经营管理能力较高，新增门店复制能力较强；再次，公司门店较少，业绩基数小，新门店带来的成长空间较大。 |
