| 光大证券分析师认为，收购两江四湖将成为未来公司重要的利润增长点，看好公司管理团队以及经营理念，给予公司“增持”的投资评级。 分析师指出，此次增发中包含三个项目，其中两江四湖需要6.38亿元；大瀑布饭店需要1.36亿元，归还大瀑布饭店银行贷款需要3.5亿元；银子岩改造需要4843万元。分析师认为，最重要的项目就是收购两江四湖环城水系。两江四湖是桂林市环城水系的统称，包括漓江、桃花江、榕湖、杉湖、桂湖、木龙湖，此线路集中桂林市内的众多著名景点，收购了该项目相当于掌控了整个桂林市区旅游资源，该项目将成为未来公司重要的利润增长点。 两江四湖项目价格6.38亿元，公司目前净资产约5亿元，资产负债率约42%，假设公司增发无法完成，全部依靠贷款完成该项目似乎有比较大的困难，而且增加财务费用太多；如果按照公开增发7000万股计算，每股价格需要在9.11元，且要在12月31日之前完成，目前而言可能性也较小。分析师指出，公司资产收购势在必行，只不过方式可能有所变换。最为可行的措施是两江四湖项目一部分靠增发，其余靠政府补贴完成；大瀑布饭店只收购饭店，对于贷款暂缓归还，暂缓进行银子岩改造。分析师认为，今年公司受到旅游市场负面影响较大，明年预计能恢复到07年水平。预测公司08、09年的EPS分别为0.18（考虑到增发摊薄因素）和0.40元，给予公司09年25倍估值，12个月目标价格10元。 |
