| 内忧外患，旅游需求持续下降 我国旅游行业在汶川大地震等自然灾害及全球金融危机的冲击下游客接待量出现持续下降的趋势。联合国世界旅游组织和中国国家旅游局均对未来旅游市场需求萎缩表示高度担忧。从企业层面来看，形势也不妙。旅游上市公司2008年第三季度（7-9月）的营业收入同比下降11.8%，归属于母公司所有者的净利润同比下降31.8%，收入和利润的下降幅度均在扩大。 我国旅游行业可能成为本次经济危机中影响相对较小的领域 我们认为，在此次经济危机中旅游行业将成为受冲击相对较小的行业。这是因为以下三个方面的原因。第一，旅游已经成为一种生活方式。要想让老百姓取消或改变旅游消费，可能性不大。 第二，“4万亿元投资”政策将在三个方面对旅游行业产生积极影响，加快行业景气度的回升。第三，影响我国旅游行业供求关系的驱动因素正在进一步改善，其驱动力有加强的趋势。 “4万亿元投资”将加快旅游行业景气度回升 我们认为，本次“4万亿元投资”政策将在三个方面对旅游行业产生积极影响。第一，“十大措施”中的第三条是加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设，这将大大提升旅游资源丰富的中西部地区之“易达性”。第二，“十大措施”中的第六条是加快自主创新和结构调整，支持高技术产业化建设和产业技术进步，支持服务业发展。实际上，早在2007年3月，国务院就颁布了《关于加快发展服务业的若干意见》。这是贯彻“扩大内需、促进消费”这一我国经济发展长期战略方针和基本立足点的重大举措。第三，其他扩大内需的政策目的，一言以蔽之，则是解决老百姓的后顾之忧。这势必改善居民的消费倾向，增加可选性消费支出比例。这对正从“地震”等自然灾害影响中复苏的旅游行业来说，无疑是“雪中送炭”。 选择低负债率、高分红率的龙头股 我们认为，此次金融危机已经逐渐演变成经济危机，旅游行业不可避免地受到冲击。什么样的企业能够渡过寒冬？我们认为，那些负债率低、总运营成本小的龙头企业胜出的概率大。从投资的角度来看，还得加上高分红率、低市盈率、低市净率等多维指标来考量。我们认为，投资人可重点关注的优质龙头股有：锦江股份、黄山旅游、金陵饭店、首旅股份。 |
