| 事项 12月5日国家公布正式燃油税改革方案全文。按照方案，在不提高现行成品油价格的前提下，将汽油消费税单位税额由每升0.2元提高到1元，柴油由每升0.1元提高到0.8元。同时方案规定将现行汽、柴油零售基准价格允许上下浮动改为实行最高零售价格，将原流通环节差价中允许上浮8%的部分缩小为4%左右，并与国际市场有控制地间接接轨。 评述 方案核心内容符合我们之前报告提及的三大要点：一是燃油税征收额度跟美国接近；二是成品油定价权间接下放给企业；三是国家将调整身份，变价格“制定”为价格“审核”。 方案对炼油企业的重要意义在于可以基本保证盈利。改革后，国内汽、柴油出厂价格以国际市场原油价格为基础，加国内平均加工成本、税收和合理利润确定。最高零售价格以出厂价格为基础，加流通环节差价确定。由于方案并未就成品油调价频率及幅度做详细规定，我们认为应该不会重回以往“一月一调”的老路，调整将根据原油价格情况而明显灵活。两大石油集团前三季度炼油亏损严重，直到11月下旬才转而盈利。成品油定价机制改革落实后，炼油企业将获得“稳定”利润。 方案对于成品油流通领域的意义在于：可以根据市场及成本情况来调整零售价（在最高零售价之下），增强各加油站竞争力，并可充分利用原油价格走势“顺势”调整进销量。 目前国内外成品油价差进一步扩大，其中汽柴油出厂价分别高于新加坡3500、1800元/吨，分别高于美国2900、1900元/吨；就零售价而言，上海汽柴油零售价分别高于美国3650、1500元/吨。本次附加的消费税，相当于汽油0.8元/升（1100元/吨）、柴油0.7元/升（850元/吨）。综合以上影响，国内油价还有下调空间：汽油约1.8元/升（2500元/吨），柴油0.54元/升（650元/吨）。 对出租车行业负面影响较大。目前全国拥有100万辆左右的出租车，假设，一辆出租车一月如油耗1000升，每升附加0.8元的燃油税，则每辆月燃油税支出800元，比以往约200元的月支出翻了三倍，而全国则每月多支出6亿元。 燃油税推出有利于小排量轿车的成本节约。截至上半年，国内机动车保有量为1.66亿辆，其中私人汽车总量已达3885万辆，占全国汽车保有量的63.46%，其中，真正用于个人消费的私人轿车不足1000万辆。按一辆私人轿车每月油耗120升计算，如果每升附加0.8元的燃油税，则每月多支出96元，比养路费、运输管理费等约200元的支出降低一半。 扣除成品油定价改革部分，开征燃油税对石油公司影响不大。一方面，燃油税有利于小排量轿车的销售，另外一方面，考虑国情，在这种低税额下，也很难影响中级或高级轿车的销售。国内成品油的消费真正与国内经济状况有关，与GDP相关系数为0.6-0.7。不过需要注意的是，开征燃油税后，由于零售含税价与国外出厂价的价差较大，要防止沿海地区未来再次向国内大量走私成品油的情况。不过，如果明年1月1日开征燃油税时，国内汽柴油价格未作调整，则两大石油公司明显受益。维持中国石油与中国石化的“买入”评级。 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> <!--AdForward Begin:--> |
