| <TABLE width="93%" align=center border=0> <TBODY> <TR> <TD style="WORD-BREAK: break-all"><SPAN class=hangju id=zoom> 摘要： 2008年1-9月，A股市场中软件及服务板块上市公司为34家，合计实现营业总收入284.55亿元，较去年同期增长26.70％，占国内软件产业收入的比重为5.50％。2008年1-9月软件行业A股上市公司共计实现净利润23.29亿元，同比增长28.73％；公司运营情况好于我们的预期。 2008年，全球金融行业出现危机，我国软件市场亦受到一定的影响，CCID预测增长率也进行了相应调整，由过去15%—20%的增长，调整为10%—15%；为了减少资本支出，各大行业都降低了IT产品的投资规模，软件行业增速出现下降。但是我们认为，增速放缓主要是受到整体经济下滑预期的影响，我国行业软件的盈利能力和抗风险能力依然较强。 从行业发展的情况来看，计算机软件行业的运营情况较好，未来增长潜力较大。由于金融危机影响，预期09年软件行业增速将有所减缓，但仍高于其他行业增速；从长期来看，该行业依然能够保持较好的发展势头，因此给予“强于大势”的投资评级。 重点公司分析及盈利预测 远光软件（002063）：在电力软件领域保持优势 公司是服务电力行业财务信息化近20年的资深软件供应商，为国内90%的电力企业提供以财务为核心的企业管理软件及服务，是国家四部委联合审定的“国家级重点软件企业”。 公司专注于电力行业生产、经营特点的研究，为电力行业财务信息化提供最佳解决方案。远光软件的原身是水电部的一个下属企业，20年的从业经验，使公司对电力行业的产业特性、经营特点、管理模式、业务流程等均有深入的理解和完整的把握，因此公司产品的核心技术更加具有竞争力。另外，远光软件在电力行业的基础财务软件市场份额约为80%，并且公司在电力行业管理控制类和决策支持类软件的市场渗透率不到25%，随着客户需求的升级，公司的管理控制类以及决策分析类软件的市场前景广阔。 公司应该立足于电力行业，在保持优势的基础上，不断深入挖掘市场公司，从而获得更多的电力客户，从电力行业的纵向上取得利润。近年来，公司向电力三产市场拓展也说明了公司正在朝这个方向上努力发展。 2008年1—9月，公司实现收入13，705.36万元，同期增长64.14%，实现净利润2,744.16万元，同比增长22.05%；基本每股收益为0.25元，业绩实现高于我们的预期；预测公司08、09、10年每股收益分别为0.61元、0.74元、0.88元。 宝信软件（600845）：依托宝钢股份，保持最高市场份额 公司是宝钢股份控股的上市软件企业，主营业务是为钢铁行业的过程自动化和企业信息化提供软件、解决方案和系统集成服务，下属11个事业部、12个分公司和6个子公司。公司凭借20年宝钢信息化建设的经验，已具备信息技术与现代管理技术相结合、项目规划咨询和工程实施相结合等能力，拥有构建最佳性价比的网络技术、提供决策平台系统的软件技术等。 宝信软件的竞争优势在于，公司是钢铁行业系统集成领域中规模最大，经验最为丰富的公司，连续多年公司在该领域内市场份额排名第一；公司依托宝钢集团的雄厚实力，公司的规模优势将会得到进一步的巩固。另外，公司拥有20年的行业经验，对钢铁生产过程流程控制的理解相当深入，在这个基础上制订的信息化解决方案相对成熟，是成立时间较短的公司所不能比拟的。可以预期在未来五年内，市场的领先地位将进一步增强。 2008年1—9月，公司实现收入167，196.32万元，同期增长23.06%，净利润16，146.33万元，同比增长73.32%。基本每股收益为0.62元，业绩实现超出我们的预期。预测公司08、09、10年实现每股收益分别为0.90元、1.13元、1.41元。 亿阳信通（600289）：电信网管市场的绝对霸主 亿阳信通是中国最大的行业应用软件及解决方案提供商和系统集成商之一。公司连续5年在电信行业OSS业务支撑系统和高速公路智能信息系统市场排名第一，业务覆盖中国31个省区市。公司的重点发展领域为通信和交通行业。公司主营业务是电信运营商网管系统解决方案（OSS）和智能交通系统（ITS），其中OSS是公司的核心业务。 在电信领域，公司在中国移动GSM网网管市场份额为90％，并且作为中移动TD一期移动网管系统的独家承建商，核心竞争力显著。公司原来在中国联通网管系统的市场份额接近60％。运营商重组完成之后，中国电信必将对联通C网的网管系统进行规模的改造与升级，公司也将因此而受益，未来盈利预期较为强烈。 2008年1—9月，公司实现营业收入57,334.5万元，同比增长-9.29%；净利润4,693.77万元，同比增长-21.08%；基本每股收益0.13元，业绩实现低于我们的预期；主要原因是由于全力实施中国移动奥运保障项目，部分项目的验收进度受到影响。其收入不能得到确认，但公司的运营并没有出现问题。预测公司08、09、10实现每股收益分别为0.48元、0.61元、0.83元。 投资策略：重点关注行业软件类上市公司 从08年1月—9月，由于金融危机影响，计算机应用服务板块的增速出现放缓，但其股价表现略高于沪深300综合指数，该板块具有一定的正面因素；但另一方面，由于软件外包行业增长减缓，并且由于股指下滑，使得该板块投资收益有所下降，又拉低了计算机应用服务业的利润水平。预期08年该板块的增速将有所减缓，但会小于整体经济的下降幅度。 对于09年，我们依然保持以前的观点，应该重点关注行业软件类的优秀上市公司，如：用友软件、亿阳信通、恒生电子、航天信息等公司。另一方面，对于软件外包类公司，如：东软集团、海隆软件、中国软件等公司，在短期内应该适当回避。 </TD></TR></TBODY></TABLE> |
