| <SPAN class=hangju id=zoom> 1、实体经济出现的下滑幅度属于历史罕见，这是发电设备需求变化最大的不确定性。2009年将延续2007年以来的周期下行趋势，海外市场虽然成长迅速，但总体规模只能平滑中国周期，东方电气的定单状况表明了龙头企业具备较强的承受行业周期的能力。空冷比例的上升能够弥补火电的下降，行业仍将维持景气。 2、风电设备，预计“十一五”的总规模小于2000万千瓦，但超过1500万千瓦的可能性较大。如果按照2020年15亿千瓦装机计算，对应的风电装机将达到12000万千瓦，大约是2010年实际装机容量的6倍，年复合增长率为30%左右，绝对速度仍相当可观。 3、国家电网最近提高了投资规划，对行业最大影响在于将可能下降的增速拉回原来的水平，行业景气周期将延续到2011年。另外，按照项目建设程序，国家电网的投资规划调整还需要等待国家发改委的审批，审批的进度和幅度成为一大不确定因素。 4、在新的规划中，用于跨国、跨地区联网工程2400亿元，大型水电、煤电、风电送出工程3100亿元，特（超）高压交流业务和直流业务将得到快速发展。交流特高压实际上是增加了输电的环节同而增加了市场需求，特变电工、天威保变、平高电气、国电南瑞是最直接的受益者，直流业务最大的受益者是许继电气和特变电工。 5、在国家电网最新的调整规划中，将城市电网和农村电网作为重点，南方电网也提高了配网的投资额度。由于配网中的一次设备以220千伏以下的中低压为主，行业竞争激烈。我们认为，机制灵活、管理优势的民营企业具有相对的竞争优势。投资品种上，我们坚持将思源电气作为最佳选择。 6、行业投资策略：（1）、关注火电细分行业的成长性和原材料价格下降带来的机会。维持东方电气、哈空调“强烈推荐”评级。（2）关注景气行业龙头品种的持续成长性。给予特变电工、平高电气、许继电气、国电南瑞、金风科技“强烈推荐”评级。（3）关注经营管理能力强的民营企业的成长性。维持思源电气“强烈推荐”。 |
