| 在湖北省占有主导市场地位。在宏观经济景气下滑带来消费者开支缩减的背景下，具有规模效应的连锁超市经营企业将具有较强的抗风险性，因为其收入中约有70%来自于生鲜及其他食品类生活必需品。武汉中百通过十多年经营发展已经形成我国中西部地区最大的连锁超市网络，占有湖北省和武汉市连锁超市零售额的15.6%和24.5%。连锁规模的扩大和市场份额的提高使得公司在湖北地区实现了低廉的进货成本、竞争力强的市场价格和优势市场占有率。中文版深度报告现已出版。 扩张计划。武汉中百目前拥有116家仓储超市，其中有36家位于重庆，而湖北省占其销售收入的90%以上。我们预计2008-2010年公司分别新增仓储超市15家、10家和10家，自营便民店30、25和20家。我们预计08-10年仓储超市成熟门店同店增长分别达到14%、9%和8%。 综合毛利率提高。考虑到直采、自有品牌以及其他业务收入占比进一步提高，我们预计08-10年公司综合毛利率将分别提高0.7%、0.2%和0.2%。我们认为庞大连锁门店网络形成的规模优势以及强势市场份额将有助于公司保持稳定增长，我们预计武汉中百08-10年盈利年均复合增长率达到26%。我们对该股的首次评级为优于大市。基于23倍09年市盈率，我们将其目标价格设为人民币10.1元。 |
