| 我国汽车行业正在经历十年来最严峻的下行周期今年下半年，国产汽车销量持续低迷，连续两个季度负增长，出口下滑，库存持续处于高位，企业利润滑坡，行业迎来了近10年最严峻的下行周期；汽车行业步入本轮下行周期有多方面的原因：如06－07年经济繁荣带来的财富效应和高收入预期导致乘用车需求出现透支，计重收费政策和国三排放实施导致06－08年重卡行业需求有部分提前释放等，但经济步入下行周期是汽车行业出现调整的主因。 乘用车行业：向上拐点可能在明年4季度通过与日韩乘用车市场发展的分析，我们发现日韩在乘用车普及期也经历过短暂调整，主要原因是GDP增速下降导致居民实际收入增速下降；乘用车行业本轮调整会比日韩的调整周期更长，原因：1）面临更为严峻的国际经济形势；2）股市的深幅调整导致居民财富急剧缩水；乘用车需求09年上半年会出现负增长，4季度可能出现向上拐点，全年增长4％左右。 重型卡车行业：很可能在明年2季度迎来转机重型卡车需求跟宏观经济发展和固定资产投资密切相关，通过研究跟我国地理条件等多方面有可比性的美国和欧洲两个重卡市场，我们认为我国重卡行业未来发展空间广阔，但09年是调整期；在GDP增速8％、城镇固定资产投资实际增速15％的假设下，预计09年全年需求48万辆左右，同比下降12.7％；在4万亿投资刺激政策的带动下，2季度可能会迎来转机。 投资策略：把握投资时点，提前布局商用车行业投资思路：投资拉动＋成本下降＋防御性乘用车行业投资思路：优势新产品＋燃油税受益投资时点：2季度布局重卡行业，3季度布局乘用车行业。 推荐公司：潍柴动力、中国重汽、宇通客车、江铃汽车。 |
