| <FONT color=#000000> 投资要点：</FONT> <FONT color=#000000> 利润下滑、失业增加，逼出天量财政刺激方案在人民币升值和次贷危机引起的国外需求不振的双重打击下，我国出口部门受到重创，劳动密集型企业尤其严重，订单下降、利润下滑、工人失业、农民工返乡等问题接踵而来。</FONT> <FONT color=#000000> 政府财政刺激政策的目的包括：促进就业、提高农民收入以增加经济发展后劲、刺激内需以实现出口转内销。</FONT> <FONT color=#000000> 当失业增加，群体性事件威胁到社会稳定的时候，明后年的巨量财政刺激方案是一定要实施的。</FONT> <FONT color=#000000> 政府主导的投资增量会投向哪儿我们认为，根据政府财政刺激政策的目的，明后年增量投资会投向基础设施建设和重大工程项目，农村教育、道路、医疗和农业补贴，廉租房和经济适用房等领域。</FONT> <FONT color=#000000> 我们从保障就业以维护社会稳定的角度倒推出明后两年需要的投资总量为50000亿，与政府初步公布的“40000亿”的说法基本相符。目前各部委公布的明后两年的投资增量大致在11200亿，这些项目之间基本不存在上下游关系，将带动各自产业链投资总额在每年30000亿左右，基本可以达到促进就业、维护稳定的目的。</FONT> <FONT color=#000000> 建筑建材景气度关键点分析明年建材企业成本将下降10%到20%，带动产品价格下行；政府将低成本建设廉租房和经济适用房，一定程度上弥补地产投资的下降；余热发电覆盖面逐渐增大，水泥企业毛利率并不悲观；新建水泥产能投产时间推迟的可能性很大；落后产能淘汰的执行将会加强。</FONT> <FONT color=#000000> 国外政局不稳可能影响建筑类企业的国外业务，比如<SPAN id=stock_sh600970>中材国际 <SPAN id=quote_sh600970>(<FONT style="PADDING-LEFT: 10px">29.68</FONT>,0.30,1.02%) 。</FONT> <FONT color=#000000> 水泥行业维持“看好”评级，玻璃行业维持“中性”中国明显的城乡二元经济容易激化社会矛盾，保就业是中央政府考虑的头等大事，巨量财政刺激方案一定能够推出并落实。在这样的思路之下，我们在10月27日发表的《冬春播种，来年收获—建材行业策略报告》中将水泥行业的投资策略从“中性”上调为“看好”。</FONT> 现在，我们仍然看好水泥行业，维持“看好”；但是也维持对玻璃的“中性”评级。 <!-- news_keyword_pub,stock,sh600970 --> |
