| <FONT color=#000000> 过去30年，中国化工行业从小长大。产量大幅增长，实现自给并开始依赖出口。乙烯、<SPAN id=futures_l0901>塑料 <SPAN id=quote_l0901>(<FONT style="PADDING-LEFT: 10px">7060</FONT>,25.00,0.36%) 、尿素等大宗品，MDI等新材料的全球市场份额均在20%以上。</FONT> <FONT color=#000000> 未来30年，城市化和新农村建设推动内需增长，PRC模式推动外需增长。内需增长刺激的产品包括PVC、纯碱等大宗品和MDI、有机硅、玻纤等新材料。中国基础化工公司行业集中度低，未来30年将产生大市值公司。</FONT> <FONT color=#000000> 从国外周期及国内1997-2000年经验看，化工与GDP和油价呈显著正相关关系。GDP相关性主要体现为农业、纺织服装、建筑地产、汽车四大下游增速；而与油价相关的原因在于，油价是化工品需求甚或经济增长速度的最佳表征。</FONT> <FONT color=#000000> GDP增速及油价低迷决定09年行业景气度整体平淡。</FONT> <FONT color=#000000> 股价反映行业景气下行预期，估值接近03年以来最低值。</FONT> <FONT color=#000000> 09年机会来自于盈利修复。打破价格负反馈，实现盈利修复的动力来自于两个情景。情景一：油价反弹带动化工品价格迅速反弹；情景二：油价稳定，库存出清，需求恢复，化工品价格逐步回升。</FONT> <FONT color=#000000> 盈利修复的时间可能在09年上半年。关键时间判断包括：油价一季度可能反弹；库存消耗时间：企业库存多数在2个月左右，4季度库存可消耗完毕，部分公司财务影响可能延迟至1Q09。</FONT> <!-- news_keyword_pub,futures,l0901 --> |
