| <SPAN class=hangju id=zoom> 按近日央行通告，为贯彻落实适度宽松的货币政策，保证银行体系流动性充分供应，促进货币信贷稳定增长，发挥货币政策在支持经济增长中的积极作用，中国人民银行决定下调人民币存贷款基准利率和金融机构存款准备金率：从2008 年11 月27 日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08 个百分点。等等。 10 月份以来央行已连续降息3 次，此次降息幅度明显超出市场此前预期，至此一年期存款基准利率已降至2.52％。降息通道中高速公路高分红率、高股息率特征所具备的比较优势得到进一步凸显。在当前或者在可预见的未来若干时期内，波澜壮阔的资本收益或已成往事，适当提高分红派现/股息率的投资决策权重已属必要。 高速公路行业以充沛的经营现金流及高派息率而著称。统计表明，6年来高速公路上市公司分红比例约58％，明显超过整个A 股市场的平均水平，且在上一轮熊市演绎进程中行业的分红派息水平不断提升，与A 股市场整体形成鲜明对比。部分优质高速公路公司近年来平均现金分红率均达到了50％以上，而“现金牛”宁沪高速平均分红率超过了85％。整体上，行业分红派息方面具有优良的传统和未来预期。 股息率角度看，无论行业还是主要优质公司，高速公路均具有较好吸引力。从03 年始到06 年，市场持续低迷期间，高速公路分红率不断提升使得其股息收益率持续提升；而从04 年－06 年，行业股息收益率开始明显高于一年期定存基准利率；07 年的牛市使得行业股息收益率开始回落，但相对于整个市场，仍具备明显的比较优势。当前形势的急剧变幻使得行业预期股息收益率再次抬升，考虑到行业分红率可能略有下降，按48％计，则08 年行业预期股息收益率在4％以上，达到目前一年期定存基准利率约1.6 倍。 基于对相对稳健的基本面、较低的估值水平和高股息率等角度的考虑，维持高速公路行业“推荐”投资评级。高股息率方面，建议重点关注现代投资、皖通高速、福建高速、楚天高速和宁沪高速等，按26日收盘价，其预期股息率分别可达到7.1％、5.9％、5.1％、4.7％和4.5％。 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> |
