公司主要经营资产为福泉高速、泉厦高速和罗宁高速,其中福州至厦门高速公路为国家高速公路干线网络同三线的福建段,罗宁高速是国家高速公路干线沈海线的福建段。国家宏观经济增长、区域经济增长以及国家干线公路网路的逐步完善是公司营业收入增长的主要驱动因素。 另外,市场普遍认为公司运营的福州至厦门间路产2011年之前的扩建将导致业绩下滑。我们认为,路产扩建对公司业绩会有负面影响,从而也造成改扩建期间股价低迷。但是路产改扩建期间公司的分红派现将会是稳定的,股价低迷反而为买入具有股息收益率价值的防守型资产带来机会。在此期间配置的资产随着路产改扩建完毕,股价将有一个恢复性上涨机会。 按照DCF绝对估值,公司内在价值在7.93元—9.12元之间。报告期公司股价5.44元,低于测算的内在价值60%,给予“推荐”评级。由于股价低迷,我们测算的股息收益率已经达到7.3%,二级市场价格已经进入绝对收益价值区间,我们建议在路产改扩建的股价低迷期间择机配置公司股票。 |