| 1-9 月份兰花科创(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)实现主营业务收入、营业利润、净利润分别为35.57亿元、11.9 亿元、9.53 亿元，同比分别增长 44.24%、88.51%、117.9%。前三季每股收益1.67 元，其中第三季每股收益0.63 元，较第二季单季0.68 元小幅下降，我们预计四季度环比将继续下降。 公司前三季度投资收益占净利润 16%左右。公司投资收益主要来自今年投产的亚美大宁矿，公司权益36%，公司有意控股该公司，我们认为进展将较为缓慢。 小煤矿整合重在整合资源，短期不会给公司带来回报。公司自今年8 月份先后整合了山阴口前煤业、中立煤业、瑞兴煤业等煤矿，整合堪称神速。 公司煤价明年下滑已成定局，但由于价格的翘尾因素，综合均价下滑幅度并不大，我们预计下滑9%左右。 原材料下降和人工成本的惯性增长，我们预计明年煤炭成本与今年持平或小幅上涨。随着明年煤价下降，尿素业务成本将大幅下降，毛利率将有望提升。 公司 20 万吨甲醇、10 万吨二甲醚项目已于第三季投产，但由于近期产品价格下跌幅度较大，目前已基本停产，该项目对今年利润贡献基本为零，明年开工前景亦不乐观。 我们预计公司2008-2010 年EPS 分别为：2.06、2.03.1.74 元，对应于目前股价的市盈率分别为：5.6、5.7、6.6 倍，我们认为目前股价已经反应了煤价下跌预期，给予“推荐”评级。 |
