<SPAN class=hangju id=zoom> 投资要点: 行业08年高增长已成定局,预计全年利润增速为36%。未来两年在市场扩容和需求旺盛的带动下,仍将保持25%左右的增速。 医改将拉动居民提高医疗保健的消费,继而带动市场扩容,对全行业形成实际利好。其中,化学制剂、医疗器械、中成药将尤为受益。 内需决定了行业的发展。居民收入提高、医改推动、老龄化社会到来将扩大内需;但受金融危机影响,外需可能放缓。 国际范围内,医药板块均享有高于市场的估值。行业巨大的发展空间是国内外投资者给予板块高估值的主因。 板块防御性明显:“牛市”同步大盘,“熊市”超越大盘。在当期市场大跌中,表现优异,同时体现了其防御性以及投资者对业绩快速增长的预期。 维持“强于大市”的投资评级。建议关注5条投资主线:医改带来的市场扩容;研发能力保证技术领先;产品结构升级,抢占国际市场;独特资源保证品牌及议价能力;市场集中度提升。 重点公司。 康美药业:全国扩张、业绩增长; 康缘药业:研发确保成长; 天士力:复方丹参滴丸仍为业绩增长主要推动力; 国药股份:充分分享行业成长盛宴; 华海药业:潜龙在渊、蓄势待发; 海正药业:制剂销售放量,国际合作顺利。 风险提示:医改部分细则仍未出台;药品价格有进一步下调的可能;基数效应导致09年行业增速回落;化学原料药利润将大幅放缓;估值相对较高,系统性风险导致估值下滑。 |