| 货币扩张 申银万国宏观研究部总监李蓉 中国以保增长为核心的扩张政策将持续三年,央行取消信贷额度后,将新增贷款3.8万亿元,贷款利率降至5.31%。她同时预计,未来12个月存款准备金率将降低5个百分点,利率也将下调135个基点,基准利率将降至2.25%。 业绩滑坡 申银万国首席股票分析师朱安平 申银万国重点公司整体自上而下调整的2008-2010年利润增速分别为8.8%、0.7%和5.3%。 见底周期 日本野村证券分析师高木伸行 美国这次金融危机情况类似1990年代的日本,美国政府向金融机构注入政府资本的现状接近日本的1998年前后,显示今后在政府的金融危机对策和扩张性财政政策下,景气可能会暂时性好转,但还会再度趋于紧张。三大泡沫经济破灭时股市见底需要30个月,而此次美国股市主要指数调整期才12个月。 昨天,中国社科院金融研究所所长李扬在北京表示,中国仍应坚持以美元为主要外汇储备,并增持美国国债。 李扬是在"申银万国证券年度报告会"上阐释这一观点的,他的报告题目是"2009年金融形势和货币政策"。 "只要有外汇,币种选美元,债种选美国国债,这是自然的选择。"这位央行货币政策委员会前委员认为,目前美元仍是外汇储备最好的货币,美国国债是最好的投资方式。他同时指出,目前保持中国经济增长最有效的方式,是财政刺激方案而非货币政策。 在财政刺激方案上,李扬认为,国家应该注意各级政府和相关企业的负债。在货币政策上,李扬建议改革央行金融服务,提高央行关于现金预测分析的科学性和准确性,避免陷入"流动性过剩"和"流动性不足"的简单判断。 美元地位无法替代 外汇储备首选美债 面对中国2万亿的美元巨额外汇储备,很多人热议转为欧元等他国货币。但李扬昨天在报告中分析指出,欧元、日元、英镑目前无法替代美元的地位,其他国家货币更不可选择。 李扬认为:首先,欧洲区的经济和金融形势只比美国更坏;其次,日元可能是发达国家货币中惟一保持稳定或升值的货币,但其作为国际贸易和资本流动的计价标准、交易、支付手段和国际储备的作用很小;再次,英国经济比欧洲大陆和美国更差,已经陷入衰退。近年来,英国主要依靠发展金融来发展本国经济,这一模式已受到严重挑战。 "我相信美元相对于其他可兑换货币,目前仍会继续走强。"李扬说。 李扬认为,目前外汇储备不适合用来购买石油等大宗商品和黄金。他说,因为这一轮石油投机性暴涨已结束,下面可能是漫漫长夜。 石油价格从2004年开始狂涨,一度暴涨到147美元,今年6月份开始下跌,日前已跌破50美元。 李扬说:"我预计短期内石油价格回头的可能性还不存在,还会下跌。" "安全是第一位的……购买国外金融机构的股份必须慎之又慎。"李扬引述历史经验指出,跨洲的金融并购,哪怕是跨北美洲和欧洲,几乎无一成功,跨东西方的并购也无一成功。他说:"金融的本质是一种文化,而东西方文化差异很大,东西方金融并购无法成功。比如,日本野村买雷曼兄弟也只敢买投行一个部门。" 保增长仍靠投资 投资要靠财政政策 李扬认为,阻遏经济下滑是当务之急,保持中国经济增长仍然依靠投资。他说:"我们不可能依靠消费增长来促进经济增长,因为消费受制于国民收入增长及国民收入的分配。而且多年的经济实践显示,消费的变动相当缓慢。" 李扬说,保持较高的投资率,仍然是重启经济增长的主要手段。但是,中国处于工业化中后期,我们显然不能重复过去30年的投资格局。这意味着,选择新的投资领域至关重要。李扬认为,目前投资已经发生区域转移,表现为从沿海地区向内地转移,导致地区的相对重要性变化。同时,投资已发生行业转移,民生型投资逐渐取得主导地位。 李扬强调,国内外的实践显示,真正有助于解决经济下滑的是财政刺激方案,而非货币政策。李扬说:"在亚洲金融危机、非典时期,中国财政政策刺激的作用都有表现。此次美国金融危机,情形同样十分明显。" 当前,货币信贷政策事实上已经放松,在短短的2个月内,法定准备金率降低了2次,利率下降了3次,贷款规模控制也已经放开。李扬说:"面对经济下滑趋势,金融机构已有惜贷倾向。这说明,我们难以单独依靠货币部门和货币信贷手段来重启经济增长。" 针对国务院近期出台的十项刺激经济的重要措施,李扬建议当前政府启动投资需要注意三方面: 首先,政府需要放开准入管制,应当允许各类资本进入传统上由政府垄断的领域。 其次,鉴于大量投资将进入基础设施领域,各类基础设施是否具有商业可持续性是一个必须考虑的问题。 再次,政府刺激市场需要掌握度,正确的做法是从根子上约束各级政府和相关企业的负债。 <!--/newstext--> |
