| 11 月17 日秦皇岛普通混煤价格从上周460 元/吨进一步下滑到了430 元/吨。7 月21创685 元/吨的历史高点后，以每周10 元/吨的速度下跌。从10 月27 日来，三周，秦皇岛普通混煤周跌幅40 元/吨到30 元/吨。 11 月24 日，秦皇岛煤炭价格又出现一周暴跌，跌幅远超前几周。山西优混和大同优混跌了130元/吨和100元/吨，山西大混和普通混煤分别跌了80 元/吨和70 元/吨。 普通混煤目前价格在360 元/吨，已经回到07 年全年330-370元/吨的区间。05年-06年的区间是300-330 元/吨。04年全年的区间是200-300 元/吨。03 年的区间是180-210元/吨。按现有趋势，很有可能跌到300/吨以内，回到04年的区间。 按照我们调整后的盈利预测，宝新能源 2006 年到2010 年，主营收入年复合增长率为27%；净利润复合增长率为31%。 投资建议：煤炭价格二季度上涨幅度远远超过预期，公司二级市场股价短期下跌幅度较大，这是市场估值重心下移以及火力发电行业不良基本面的正常反映。我们8 月20日报告认为煤炭价格继续大幅攀升的可能性较小，受原油价格下调及宏观经济减缓影响，09 年煤炭价格很可能出现拐点；但10 月份来煤炭价格的暴跌已远远超出我们的预期。公司良好的项目筛选能力及项目储备多，发展战略明确，我们认为公司是最具成长性的发电公司，长期评级为增持。08-10年EPS分别为0.35 元、0.62 元、0.70 元；目标价暂不调整，维持11元，对应09 年18 倍市盈率。 |
