| 如果成品油价格最终下调20%，燃油税率则定为30%，根据我们的敏感性分析结果，此项燃油税政策将成为行业利好，因为家用小客车的年用车成本将因此减少约837元，单位运营大型货车的年用车成本将减少约19146元，单位运营大型客车的年用车成本将减少约211元。 而且我们认为，燃油税的实施将使家庭用小轿车的结构经历调整，小排量车将大行其道。因为更省油，车主很可能会增加用车频率和行驶里程，促使公路通行费收入的提高。另外，由于高速公路的通路条件，使通行车辆具有一定的节油效应，从而吸引邻近国道、省道车流部分进入高速公路行驶，提高通行费的收入水平。我们认为，燃油税的实施会使得大型车成为今后发展的方向，在高速公路上行驶的大型车比重将会逐步攀升，这由目前海南省公路上跑的中、重型车辆占大多数的事例得到验证。这部分车辆单车收入较高，未来将带来高速公路通行费收入的增长。 对于燃油税政策的综合影响，我们认为，在开征后的车流数据也许是最好的解答。目前，我们维持行业“增持”的投资评级。 |
