| 2002-2007年是国际炼油业景气上升时期，原油价格更是去年下半年开始一路暴涨，炼厂开工率也维持高位，直至今年7月到达最高点。进入2008年，金融危机下世界经济放缓，下游消费需求萎缩，炼厂开工率也随之下滑。 其实早在2007年元月，国家发改委就宣布，我国成品油定价体系采用定价体系采用“原油成本定价法”，即以布伦特、迪拜和米纳斯三地原油价格的平均值为基准，再加上炼油成本和适当的利润空间以及国内关税、成品油流通费等，共同形成国内成品油零售基准价。但考虑到维护国际油价的暴涨和国内CPI高涨，延缓了改革的步伐。 但是我们始终坚持认为，国内成品油价格与国际接轨的方向不会改变。国内成品油价格体制应该使其反应资源稀缺程度，供求关系和成本因素等。目前国际油价已经大幅下跌，国内成品油价格已经大大低于国际水平，调价的呼声日高。同时CPI回落企稳，同时前期炼厂的库存也是得到了一定的消化，所以目前正是推进改革的最佳时机。 理顺价格机制有利行业发展，燃油税对用油下游影响较大 理顺成品油定价机制将有利于行业长远发展 长期成品油定价机制的扭曲会造成了诸多严重的社会问题，就像我们上半年看到的那样，炼油企业生产巨亏，部分炼厂特别是地方炼厂停产和半停产，影响成品油市场供应，去年下半年以来很多地方已经陆续开始闹起了“油荒”。 同时后期国际原油价格走势也还存在一定的不确定性，一旦国际原油价格大幅反弹，可能会再次出现上半年的混乱局面，现有的定价机制将再次制约我国炼油业的盈利，这对于企业和国家来说都是不愿意看到的。所以目前这种采油炼油上下游利润回归正常的趋势是合理的。 长期看，尽快实现成品油定价机制改革，以保证我国炼油业保持稳定合理利润水平将是利国利民的必然选择。我们认为，如果利润水平过高势必会对下游化工各基础行业带来比较大的压力，不利于整个化工产业链的持续健康发展；而如果利润水平过低，则伤害行业自身的利益，长此以往行业自身的发展也会收到限制，下游需求得不到满足。 理顺价格机制有利于中石化、中石油的估值合理化 此前由于市场一直因为价格管制的<FONT color=#000000>不确定性给<SPAN id=stock_sh601857>中国石油 、<SPAN id=stock_sh600028>中国石化 两大集团价值上有所折扣，所以如果成品油价格体制改革顺利完成，必将促使中国石油</FONT>、中国石化两大集团估值更加科学合理。 征收燃油税对汽车和交运等用油下游影响较大 随着国际油价大幅下跌，在现有的定价机制下，成品油价格调整滞后，目前国内成品油价格已高于国际水平。因此下调油价会在短期影响国内炼油业的盈利水平。对于燃油税的征收，中石化、中石油两大公司仅仅是代扣代缴燃油税，并不能从中获利或者提高盈利能力。因此燃油税的推出对用油下游行业如汽车和交通运输等行业影响更大。 |
