| 􀂾 宝钢股份再度下调第四季度出厂价格：1) 在原已公布的12月份价格表基础上，热轧酸洗、热镀锌和电镀锌(含耐指纹)普遍下调1000元/吨，普通冷轧产品普遍下调970元/吨，镀铝锌普遍下调1200元/吨；调整后代表品种冷轧（SPCC，1.0*1250*C）价格为4326元/吨，热镀锌（DC51D+Z，1.0*1250*C）价格为4177元/吨；2）在原已公布10月份和11月份价格表基础上，对热轧酸洗、普冷、热镀锌和电镀锌(含耐指纹)CQ和DQ级产品均给予1000元/吨的优惠，对镀铝锌所有产品均给予1000元/吨的优惠，这意味着上述几类产10、11月份的实际价格下调了约1000元/吨，调整后冷轧（SPCC，1.0*1250*C）10、11月的价格分别为5196元/吨、4396元/吨，热镀锌（DC51D+Z，1.0*1250*C）的价格分别为5577元/吨，4877元/吨。以上均为不含税价格。 􀂾 宝钢股份此次下调价格是符合我们预期的，关于宝钢调价的报告请参阅8月27日的《老生常谈的宝钢调价》报告。近期市场价格的大幅下跌，宝钢股份与市场价格价差拉大，以及下游需求低迷是宝钢在原调价基础上进一步下调出厂价的主要原因。调整后宝钢股份冷轧产品12月份出厂价与11月14日上海市场价价差约900元/吨（不含税），价差依然较大，宝钢股份后续仍有继续下调出厂价的空间。 􀂾 此次的价格下调将使得公司第四季度盈利能力进一步下滑，加上第四季度计提存货跌价准备，宝钢股份第四季度将面临较大程度的亏损。我们预计公司将计提15%左右的存货跌价准备，具体计提数额取决于公司管理层与会计师事务所的决定，我们不排除实际计提数额与我们预计数额之间存在较大差异的可能性。我们下调宝钢股份盈利预测，预计2008-2010年每股收益分别为0.49、0.60、0.63元，目前动态市盈率分别为10.3、8.5、8、1倍，市净率分别为0.9、0.8、0.8倍。维持“增持-A”评级。 |
