| 事项 近期有关燃油税的传闻有以下几项内容： 成品油价下调20%； 启征燃油附加税，税率为30%； 取消养路费； 轿车的车船使用税由480元/年上调至1800元/年。 主要观点 一、燃油税概况 燃油税是指对我国境内行驶的汽车所购买的汽油柴油所征收的税。启征燃油税后，现行的以“按吨收费”为主的养路费将被取消。1997年全国人大通过《公路法》首次提出以“燃油附加费”替代养路费到如今，开征燃油税的说法在10余年时间里时隐时现。但由于燃油税的实行牵涉较多部门、国家及地方税收等多层利益而迟迟未能推出。 征收燃油税体现“公平、效率”原则 实施机动车燃油经济型标准是最有效的节能环保措施，促进汽车制造企业改进技术、降低油耗，提高燃油经济性，引导消费者购买低油耗汽车。燃油税体现了“多用路者多交钱，少用路者少交钱”的公平原则；用经济手段有效引导全社会汽车使用者主动节油并减少出车，降低交通堵塞并保护公路。 欧美国家的汽车使用阶段缴纳的税费主要为燃油税，各国所征收的燃油税率不同，最高的为欧洲，法国为300%、德国为260%、日本为120%、英国为73%、美国为30%。 燃油税牵涉多方利益 在油价高企时，出台燃油税会进一步增加用油成本，造成消费阴影；此外，燃油税的出台后养路费的取消涉及地方政府税收及相关人员的安置问题；在政府不给予补贴的情况下，开征燃油税将增加城市出租车行业的用油负担。 二、油价下跌有利燃油税推出 截至11月中，国际原油价跌破60美元/桶，距08年最高价下滑六成。而我国08年宣布提高成品油价格当日的原油价格为134美元/桶。 在国际原油大幅下跌的情况下，我国下调油价呼声渐高，较低的原油价格环境有利于燃油税的推出。 三、燃油税引导节油型用车 养路费、车船费是车主缴纳的固定费用，无论行驶里程、还是油耗高低，车主所缴纳的养路费每年都是固定的。而商用车主要按照总重或者自重的吨位来收费。以北京地区的养路费和车船税征收标准为例，一辆四十吨总重的重卡一年缴纳的养路费高达6.6万元，即使是10吨总重的中卡，一年缴纳的养路费也高达2.64万元。 由于北京地区小轿车养路费较低，征收30%燃油税后车辆使用成本均有所增加；上海地区养路费标准为200元/月，按照同样的测算方式，在10升/百公里油耗和年行驶里程在4万公里以内的使用环境下，用车成本有所降低，如百公里油耗5升的车，若年行驶8000公里，则税费改革后使用成本下降18.3%。 在养路费取消改征燃油税的情况下，汽车使用成本增加比率与汽车行驶里程、百公里油耗呈正相关。符合“多用多缴”的公平原则，同时有利于节能环保。对经济型车、节油型(如日系车)形成利好。 大型商用车受益明显 商用车作为生产资料，运营效率至关重要。显然，大型商用车每人(吨)每公里的使用成本低于中型商用车。燃油税的征收将使得客运、货运车辆进一步往大型化、重型化发展。 由于本文所指燃油税出台方案不涉及商用车车船税问题，我们不考虑商用车使用成本中的车船税成本。 汽车的燃油税成本增加与行驶里程、油耗指标成正比关系，商用车也是如此。但作为运营车辆，商用车用户不会为了节油主动调整行驶里程。下面我们选取各类商用车按照北京地区费用征收标准进行比较。 根据测算，燃油税取代养路费后，商用车费用变化均有所降低，大型商用车受益尤其明显。如我们选取的40吨总重的重卡费用啦降低了近6个百分点。 根据我们对乘用车和商用车不同车型的测算，我们认为目前有关燃油税的传闻中的方案对不同车型影响不一。 对乘用车而言，利好于节油性能好的车型，如低排量经济型车、日系车；对高油耗的SUV、豪华型车，行驶里程高的出租车等影响负面。 对商用车而言，总体影响较为正面，燃油税取代养路费后，中重型商用车费用均有所下降，大型商用车受益尤其明显。 <FONT color=#000000> 燃油税率、油价调整幅度的其它假设</FONT> <FONT color=#000000> 我们假设一辆百公里油耗8升的家用轿车，年行驶里程为20000公里，年缴纳养路费1320元，车船费480元，取消养路费启征燃油税后，车船税提至1800元/年。在不同的燃油税率及不同的油价下调幅度下，该家用轿车使用费率的变化如下。</FONT> <FONT color=#000000> 四、投资建议</FONT> <FONT color=#000000> 根据我们的测算，我们认为燃油税征收后大型商用车受益最为明显，具体的上市公司为<SPAN id=stock_sz000951>中国重汽 <SPAN id=quote_sz000951>(<FONT style="PADDING-LEFT: 10px">13.75</FONT>,-0.25,-1.79%) (000951)、<SPAN id=stock_sz000338>潍柴动力 <SPAN id=quote_sz000338>(<FONT style="PADDING-LEFT: 10px">29.10</FONT>,-0.84,-2.81%) (000338)；其次为大客车生产企业，如<SPAN id=stock_sh600066>宇通客车 <SPAN id=quote_sh600066>(<FONT style="PADDING-LEFT: 10px">8.28</FONT>,-0.30,-3.50%) (600066)、<SPAN id=stock_sh600686>金龙汽车 <SPAN id=quote_sh600686>(<FONT style="PADDING-LEFT: 10px">5.28</FONT>,0.09,1.73%) (600686)；乘用车公司中，生产经济型轿车并持有一汽丰田股权的<SPAN id=stock_sz000927>一汽夏利 <SPAN id=quote_sz000927>(<FONT style="PADDING-LEFT: 10px">3.68</FONT>,0.10,2.79%) (000927)受益较为明显。</FONT> <STYLE type=text/css> .pb{} .pb textarea{font-size:14px; 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