| 股票简称由“S吉生化”变更为“航空动力”，20日复牌且不设涨跌幅限制。该股因股权分置改革于2006年12月4日公告停牌，2007年4月27日复牌后连续17个交易日涨停，后因此次重大资产重组计划于2007年5月29日起继续停牌541天至今年11月20日。 􀂉 停牌期间的资产置换和股改的五个步骤。1、公司向吉林中粮生化有限公司出售全部资产和负债；2、公司向西安航空发动机（集团）有限公司（下称“西航集团”）购买航空发动机制造资产；3、西航集团受让华润集团持有的公司股份；4、公司向西航集团定向增发2亿多股以补偿资产差价；5、西航集团及其他非流通股股东向流通股股东10送0.5股作为整体对价。 􀂉 盈利承诺。西航集团已承诺，上市公司2008 年、2009 年净利润年增长率不低于20%。如未实现，将以现金方式予以补足，分红比例不低于30%。 􀂉 公司主营业务转变。航空动力主营业务从玉米深加工转变为航空发动机（含衍生产品）批量制造、航空发动机零部件外贸转包生产及非航空产品生产。已收购资产2005-2007 年的营业收入分别为22、27、34 亿元。 􀂉 航空发动机整机和零部件批量制造业务分析。此业务目前约占总收入的62%。公司占据我国军用发动机制造的半壁江山，包括轰6 用的涡喷8 整机、我国三大歼击机发动机——飞豹用的“秦岭”整机、歼10 和歼11 用的“太行”的燃烧室和高压涡轮、歼7 和歼8 用的“昆仑”的高压压气机。高压压气机、主燃烧机、高压涡轮三个部件合起来称为核心机，是发动机的心脏。轰六、歼7 和歼8 基本停止列装，仅靠维修业务对公司后入贡献极小。目前主打产品是“秦岭”发动机和“太行”发动机部件。飞豹1998年列装，至少还会生产10 年以上，但军机采购5 年一规划，年增长率不太可能超过10%，除非西飞国际大力开拓国外歼击轰炸机市场。未来增长主要取决于“太行”在三代机歼10 和歼11 上的装备数量，目前这两型战机可能已装备近500 架，如果未来空军大量采购三代机以替换歼7 和歼8等二代机，据估算每年会为公司带来大约10 亿元的收入。但目前中国空军的三代机和四代机的发展战略仍是机密，有可能三代机不会大量装备，而且“太行”的技术水平只相当于国外上世纪70年代的产品，差距仍然巨大，只是为了国防安全必须研制发展。目前公司生产的航空发动机衍生产品——燃气轮机已小批量装备国产军舰，但中国海军的发展战略也是机密，未来前景不太明确。预计未来十年公司将参与国产大型运输机、新型轰炸机和四代歼击机的发动机研制工作，但这些科研项目近期不会产生太多收入。航空发动机业务增长前景并不乐观，估计在10%左右。 􀂉 转包业务分析。目前约占总收入的25%。公司是我国最大的航空外贸转包企业，是多家世界知名发动机制造公司的近百种零件的海外唯一供应商，目前公司发动机转包产值占全球约3.3%。经济危机导致2008年全球民机订单和交付量都在下滑，但已有订单仍可维持2010前年均约20%的增长。 􀂉 民品业务分析。目前约占总收入的13%。主要是机电商品和技术进出口、铝型材生产、建筑装饰设计及施工、风力发电机制造，但技术比国内同行已经落后，07年净利润不到900万，对公司整体业绩影响很小。 􀂉 股价偏高，建议观望。1、航空动力2007年每股收益为0.19元，预计今明两年的每股收益分别为0.23元和0.27元，按照目前可类比的军工上市公司的市盈率30倍左右计算其正常价格应该为7元左右。2、停牌期间股价为15.30元，而定向增发价格为每股人民币6.24元。3、该股去年停牌时上证指数位于4300点附近，目前指数已下跌50%以上。从这三方面分析今日开盘后股价会大幅下跌，但目前市场氛围不排除被炒作可能，因为此股是未来中航集团唯一的航空发动机整合平台，预计会有进一步的资产注入，而且航空发动机一直是中国航空工业的最薄弱环节，未来必然加大投入发展，因此长期来看前景可期，但目前股价偏高，建议关注。 |
