| 事项： 2008年11月20日，商务部和财政部公布了家电下乡扩大实施范围后的招标结果，产品包括冰箱、洗衣机、彩电和手机，均按产品销售价格的13%给予补贴。补贴资金由中央财政和省级财政共同负担，其中，中央财政负担80%，省级财政负担20%。实施地区农民每户每类产品最多可购买一台（件）。流通渠道招标中，包括生产企业营销公司、中国电信、苏宁等家电零售公司等，按企业划分，山东、河南、四川共有10家企业，内蒙古、黑龙江、安徽、湖南、湖北、广西、重庆共有20家企业，辽宁21家，陕西18家。 评论： 政策调整后体现出范围放宽、招标条件放松带来的扩大效应 继08年1月起的三个省份家电下乡试点的扩大措施主要体现在以下五点的放宽和放松： 范围放宽：山东、河南、四川——12个省份：山东、河南、四川、内蒙古、黑龙江、安徽、湖南、湖北、广西、重庆、辽宁、陕西 时间拉长：1年——4年（2008年12月1日——2012年11月31日） 价格放宽：冰箱价格上限由2000元上调到2500元，彩电价格上限由1500元上调到2000元 条件放松：去除了必须是国家免检产品的限制条件 中标型号数量增加：每个品牌10个型号上升到15个 在这样的条件下，本次招标结果明显出现中标品牌和型号大幅度增加的现象。 竞争格局变化分析重于需求增加分析上一次的试点情况来看，四川效果最好，截至7月14日四川省共销售家电下乡产品600799台，（其中彩电202319台、冰箱332980台，手机65500部），销售金额为8.63亿元，这样的数据看起来还是一般。这一次家电下乡范围的扩大肯定会在一定程度上刺激中国农村市场的家电产品需求上升，我们的观点是： 品牌和型号增加无疑扩大了消费者的选择余地，将更有利于激发农村消费者的购买意愿..家电下乡更多的是激发农村消费者的消费行为因价格的下降而提前..中标企业数目和产品型号增加的同时，竞争加剧，即便在同等降价13%和情况下，一线品牌公司仍然会因为渠道分布较多、服务更为完善、性价比更优的情况下获得市场份额的增加，由此带来竞争格局的改变，这一点是我们最需要重视的。 仍然是冰箱和洗衣机行业的受益程度较高与上一次试点时的分析类似，仍然是冰箱和洗衣机行业的受益程度较高，一方面从彩电上市公司的角度而言，平板电视收入比率呈上升趋势，2000元以下的电视多为传统的CRT电视，家电下乡补贴政策会让CRT电视的下滑速度放缓一些，但不会改变其逐渐的下降趋势，因此对上市公司的盈利促进相对其他产品而言为低。手机则是因为黑手机的客观存在、以及时尚性选择的需要，补贴政策起到的作用更为有限。冰箱和洗衣机在农村的保有量较低，分别为每百户47和27台，因此补贴政策刺激作用较大。 冰箱的家电下乡需求量化分析： 冰箱： 推算思路——我们参照已试点三个省份的销售情况来简单复制扩大，可以推算出大致的需求增量总合，接下来按照主要品牌原有的市场份额比率推算，可以得到主要企业因此获得的销量份额，假定均价为1900元，按净利润率3%计算，我们就可以得到主要企业因此获得的大概的利润增量。 我们得到青岛海尔因家电下乡获得的每股收益增量约0.05元左右。按照这样的思路，我们也可以得到其他行业和企业的大概的利润增量。按照我们的计算，结论是实际对上市公司的利润增幅不超过10%。 我们的结论：家电下乡作为刺激内需的政策，带来新的利润想象增长空间，但不能借此对股价上升空间作过高的估计，更多是优质企业获得更好的农村市场份额，因此我们认为应根据公司所涉及产品，考虑公司的经营管理能力来选择相应的主题投资标的，主要为青岛海尔、美的电器、合肥三洋、海信电器、深康佳、美菱股份。 |
