| <SPAN class=hangju id=zoom>  经济下滑日益明确，消费增速逐渐放缓。前三季度，GDP同比增长率为9.9%，经济下滑日益明确，城乡居民的可支配收入增长率和消费性支出增长率均开始下降，消费者信心指数也呈逐月下滑趋势。  零售行业三季度业绩增速明显放缓。根据两市52家零售类上市公司公布的三季报，前三季度共实现主营业务收入1747.2亿元，同比增长25.01%，净利润56.62亿元，同比增长28.72%。而三季度的营业总收入为558.12亿元，同比增长26.14%，实现净利润15.6亿元，同比增长仅为11.5%。  百货行业受经济下行的冲击相对较大，尤其是高端百货。消费者对于未来收入预期不确定性增强，从而对一些非生活必需品的消费产生了一定的抑制作用，尤其是在奢侈品方面。预计百货行业四季度和明年公司利润仍将呈现下滑态势。  家电连锁受房地产行业低迷的影响较大，同店销售增速明显下滑。预计四季度同店增速将继续下滑，外生性增长将成为主要的利润增长点。  超市子行业仍是首选的防御性品种。由于食品类CPI迅速回落、“毒奶粉”事件的不良影响以及一些公司由于门店改造、扩张等因素使得超市行业三季度的整体业绩也低于预期。预计四季度，CPI会继续下滑，但速度逐渐趋缓，加上原有门店改造效果的逐渐显现，超市行业的业绩将会保持稳定增长的态势。 行业中多数公司的估值水平已比较合理。零售行业中多数公司的市盈率基本是在20倍左右，位于比较合理的估值区间，但与港股零售企业相比，估值水平仍然偏高。  投资建议：关注现金流充沛、增长相对确定的连锁零售企业。推荐新华都（002264）和苏宁电器（002024）。预计新华都08年和09年扣除非经常性损益净利润增长率分别为51.38%和27.35%，EPS分别为0.64元和0.82元，对应市盈率为21倍和16倍。由于公司基数小，开店进度也比计划有所推延，需要进一步观察。给予短期“增持”，长期“中性”评级。预计苏宁电器08年和09年净利润增长率分别为59.8%和29.78%，EPS分别为0.81元和1.06元，对应市盈率为17倍和13倍，给予“增持”评级。 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> |
