| 近两周大部分城市成交量环比均上升，成交量占上年同期比重由前两周的55%上升到75%，原因可能在于：（1）11 月细则陆续出台后，前期推迟待购的群体集中签约过户；（2）北京、广州等城市保障性住房集中抽签配售；（3）11 月1 日减税等地产新政实施有一定的刺激效果。 􀁺 整体而言大部分城市成交量依然处于年初以来的下降调整态势。同时，住宅供应量持续上升，楼市滞销问题依旧严峻。 􀁺 长三角：上海、杭州、苏州量升，供给持续增大；上海、杭州价格下跌，苏州与前期基本持平。 􀁺 珠三角：深圳成交大幅上涨，由于去年同期成交已经萎缩，同比为去年4 倍，房价处在下跌区间；惠州成交量与前期持平；珠海量价齐跌。 􀁺 环渤海：北京大量限价房推出，成交量上升，房价外城区明显降价，可售房源继续增长；天津成交量与前期持平，房价继续呈下跌趋势。 􀁺 二线核心城市：重庆成交集中放量，主要由于房交会推出短期刺激性优惠政策；武汉成交量大幅上涨；重庆、武汉房价继续下跌。 􀁺 土地成交：上海土地流拍情况上升，近期成交9 月推出的6 块住宅地块中50%未成交；北京11 月住宅成交量较大，地价较低；深圳11 月流拍土地17 宗，超50%；天津10、11 月住宅用地成交1 块，地价低。 􀁺 行业基本面维持 7 月末以来房价15-20%跌幅的前期判断，预计市场调整将持续。政策放松将有利于减轻房价和成交量下降幅度，但更理想的刺激需求效果将取决于居民的收入预期、房价跌幅、持续降息和银行惜贷倾向、对金融杠杆和房贷优惠利率可接受程度。 维持10 月8 日《第16 期双周报》判断：刺激需求的第一有效手段是房价降价；第二是较大幅度减息，降低按揭月供；第三是降低营业税；第四是降低契税；第五才是目前介于0.5-1.5%之间的直接财政补贴。 􀁺 香港H 股10 家重点公司08 年动态PE 平均7.7 倍； A 股一二线主流地产公司08 年PE 为13.5 倍，其中，开发类08 年PE 为11.5 倍，RNAV折价39%；出租类08 年动态PE 为19.1 倍，RNAV 折价35%。其中深长城、亿城、首开、金地、阳光等PB 不足1.3。 􀁺 预计未来基本面继续偏冷，政策面继续偏暖，维持偏谨慎的增持评级，维持10 月8 日《第16 期双周报》开始提出的逢低逐步标配建议。 􀁺 建议关注张江高科、金融街、上实发展、华侨城、浦东金桥、中国国贸等非万科类公司。适度关注保利地产、华发股份、万科A 等业绩保障性良好的万科类龙头股。 |
