| 今年以来,银行、地产、非金属等周期性行业板块成为股价下跌的重灾区,基金开始纷纷减持。然而三季报显示,QFII却在增持部分周期行业龙头企业股票。 研究人士认为,QFII的逆向操作显示出长期投资的理念,而基金因为受资金规模大、业绩排名等方面的限制,只能进行热门板块的炒作。 基金大幅减仓行业股 基金经理普遍判断周期性行业的景气宣告终结,减持周期类个股成为基金三季度调仓的主基调。三季度末与二季度末相比,基金共减持了312家股票,这些股票多属于周期性的采掘业和金属非金属业。另外,银行、房地产、钢铁、建材等板块成为重灾区,当经济周期向下的时候,这些行业的盈利下降非常明显。 据相关数据显示,基金二季度末时持有1407.17亿元的采掘业股票,到了三季度末仅持有915.28亿元,扣除该行业三季度26.74%的跌幅,基金还主动减持了100亿元以上。该行业在基金资产净值中的比例从8.76%,下降到了6.83%,减少了1.93个百分点。 紧随其后的是以钢铁为代表的金属非金属行业,基金持有市值从1002.76亿元下降到632.32亿元,下降幅度接近40%,远远超过了23.8%的该行业股票平均跌幅,说明了基金三季度主动减持了钢铁股。该行业在基金资产净值中的比例从6.24%,下降到了4.72%,减少了1.52个百分点。 在减持的前50大个股中,煤炭股的数量显然最多,西山煤电(000983)、金牛能源(000937)、潞安环能(601699)等都榜上有名。另一方面,因为房地产不被看好,以及出口回落,钢铁、煤炭、建材等周期类板块的景气度也被快速终结。宝钢、武钢、海螺水泥(600585)等一批周期行业的个股被大幅减持。 基金主动减持的股票并不多,持有市值减少最多的招商银行(600036)、浦发银行(600000)和西山煤电(000983)都不是因为主动减仓,而是因为股价下跌带来的市值下降。基金实际主动减仓最多的股票是万科A,基金持股量从二季度末的16.65亿股减少到了三季度末的10.9亿股,持有金额也从150亿元减少到了71.2亿元,万科A也因此多个季度以来首次从基金10大重仓股中滑落到第17名。 QFII反向增持 三季报显示,在基金纷纷减持周期行业板块时,QFII却在逐步增持。 统计数据显示,今年中期,QFII持有153只股票,在考虑三季度股份送转的因素后,持股合计为21.47亿股。三季度,QFII增持了4.92亿股,增持比例为22.92%。 QFII三季度增持的重点明显集中在前期下跌幅度较快的周期股上。QFII三季度增持的前5名均为金融地产行业,深发展A、万科A、海螺水泥(600585)、中国铝业(601600)等周期性行业龙头企业频频出现。而以上QFII钟爱的股票,除了中国铝业同样被基金增持1013万份外,大部分在三季度被基金减持。深发展A基金减持4709万份,增持3629万份,净卖出1080万份;万科A减持10079万份;海螺水泥减持1218.8875万份,净卖出541万份。 从行业偏好上看, QFII在第三季度的行业分布状况出现轻微变化。机械设备、采掘业已经连续三个季度分别维持位居第一名、第三名的位置,而原本在第二季度排名第二的金属非金属业退出,房地产跃升至第二名。 其中房地产行业持仓市值为36亿元,比第二季度增加24亿元,增加幅度为200%,对比大盘跌幅有大幅增仓现象。QFII持有的6只该行业股票中,陆家嘴(600663)有轻微减持操作,中粮地产(000031)属于新进建仓,世茂股份(600823)、美都控股(600175)、深振业A持平,万科A被增持。 国都证券首席策略分析师张翔告诉《投资者报》记者,三季度QFII青睐的不是周期性行业,而是有望在周期性行业的调整中胜出的龙头公司,这些龙头企业短期内仍然会下跌,但具有长期投资价值,QFII可以忍受这种短期下滑,比如房地产业,经过市场淘汰之后,资源会向龙头企业集中,在QFII看来,目前正是长期布局的好机会。 "周期行业一直下跌,虽然行业前景不明,但QFII对行业龙头的中长期投资评级仍然比较高。长期来看,这些公司可以从行业的周期性调整中获益,不断扩张市场份额,甚至取得'市场化垄断'的特权。"广州国泰君安证券分析师王清远告诉《投资者报》记者。 更多研究员认为,QFII的操作体现长期价值为导向的投资心态。 理柏中国区研究主管冯志源认为,银行、地产、水泥等周期性行业是支撑中国经济增长的重点行业,中国固定资产投资于奥运后出现明显增长,虽然中国第三季度经济增长放缓,但周期性行业已恢复增长动能,再加上周期性行业股票回落幅度大,这也是QFII基金开始增持的主因。冯志源认为,QFII基金在操作策略上和国内基金最大不同点是,QFII持仓重心在于重点大型产业的蓝筹股,不会去选择波动幅度较大的小型股,持仓状况较为稳定,业绩表现长期比较稳定。 投资理念不同 万科A在三季度被QFII大幅增持,瑞士信贷、摩根大通、德意志银行和瑞士银行4家QFII均出现在公司前10大流通股东中,合计持股4.87亿股。海螺水泥则被摩根大通等5家QFII重仓持有,股份比例更由二季度的11.34%上升为14.08%。 在32家本期新进入QFII重仓名单的公司中,深发展A、中国铝业(601600)的建仓数量都相对较大,这也再次体现了QFII机构以长期价值为导向的投资心态。 从持股比例看,富通银行在本期建仓214万股的新华都(002264行情)最高,持有股数占公司流通股本比例的9.98%。 从总体上看,QFII的资产配置继续偏好盈利确定性高,财务及现金流状况稳健,但估值已经达到或者接近历史底部的行业和个股。 相对看好交通基础设施和消费必需品板块,回避风险更高的投资品,对于金融、房地产、能源、基建、农业等相关板块,则视政策预期的变化采取波段性交易策略。 虽是弱市,但生意总是要做的。所以就有了瑞银"129只神奇的股票"和高盛广为关注的"10大推荐A股"。 高盛的整体思路并没有什么变化。其2009年关注的10大A股相较半年前,仅替换了两只,即由中国石化(600028)和大唐国际替代了中国人寿(601628)和交通银行(601328)。 摩根大通表示,政策行为将影响近期市场判断及投资主题。而对政策的影响,所依据的是历史经验、政府权威的表态和政府的远景规划。 瑞银证券策略分析师陈李则表示,投资机会更多在日常消费、信息技术、医疗保健和可选消费上。 |
