| 公司增资同方凌讯和同方电子商务 同方股份拟出资15400 万元增资北京同方凌讯科技有限公司，用于投资、建设、运营数字电视地面传输网项目。增资完成后，同方凌讯注册资本增至2亿元，公司持股比例由70%增至93.1%。 同方凌讯原从事数字电视机顶盒和数字电视内嵌式软件的开发业务。2007 年同方凌讯实现收入2.62 亿元，净利润325 万元，2008 年1-9 月实现收入6079 万元，净利润355 万元，截至2008 年9 月30 日，同方凌讯资产总计1.43 亿元，净资产1699 万元。增资完成后，同方凌讯将转型为专门从事数字电视地面传输网项目投资、建设、运营的业务单位。原有业务将转移至从事数字电视系统设备制造和销售以及地面数字网的系统开发工作的公司下属全资企业－同方吉兆电子有限公司。 同方凌讯已与多个省、市、地区确立了合作意向，为此根据其目前手持项目的投资需求，公司拟出资15400 万元增资北京同方凌讯科技有限公司，用于将同方凌讯打造为公司数字电视地面传输网项目投资平台，负责投资、建设、运营数字电视地面传输网项目。 投资同方凌讯项目将有力提升公司数字电视产业资源及增值服务业务的经营实力，进一步夯实公司在数字电视领域从系统设备、网络服务到内容资源及增值服务的完整数字电视产业链，促进整体产业的快速增长。 公司出资16725 万元增资北京同方电子商务有限公司并由其出资1950万美元参持东方希杰商务25%股权。上海东方希杰商务有限公司系上海文广传媒有限公司联合韩国CJ Home Shopping 株式会社共同设立的专业从事家庭购物业务的公司，通过电视购物、网络购物、目录购物三大业务形式，开展家庭购物业务，主要面向上海及长三角地区。2007 年东方希杰实现收入7.97 亿元，净利润2202 万元，2008 年1-6 月，东方希杰实现收入5.66亿元，净利润2520 万元。截至2008 年6 月30日，东方希杰资产总计2.00亿元，净资产1.06 亿元。 投资东方希杰项目将有力提升公司数字电视产业资源及增值服务业务的经营实力，进一步夯实公司在数字电视领域从系统设备、网络服务到内容资源及增值服务的完整数字电视产业链，促进整体产业的快速增长。 在经济发展速度放缓的大背景下，今年受到奥运会需求旺盛等多因素影响，数字电视出现了快速增长，公司通过增资同方凌讯和同方电子商务，对数字电视业务进行优化，有助于提高公司的盈利能力。 前三季度收入增幅快速下降，毛利率上升 公司2008前三季度营业收入97.77亿元，同比增长1.67%，增幅明显下降，主要原因是PC业务收入下降和同方环境公司不再合并报表，归属于母公司所有者的净利润为25430.17万元，同比增长5.16%。毛利率18.35%继续上升，表明公司产品整合和优化不断取得进展，盈利能力不断提高。 高亮度LED项目进展低于预期 同方股份控股的清芯光电高亮度LED项目2007 年公司完成了五条LED生产线的建设，已经形成年产大功率蓝光LED 芯片4 亿粒(以14mil 计)的生产能力，二期十五条LED 生产线设备早已到货，原计划2008年上半年开始安装，由于受到奥运会的影响，配套设施施工延期进行，导致无法按时完成。目前正在加紧施工，预计2008年底基本具备安装条件，2009年上半年进行安装调试。 由于高亮度LED项目进展低于原有预期，原有的业绩预测假设不符合实际进展，我们将调低LED业务的业绩预测。 同方LED项目的优势 LED 芯片制造及照明应用是同方光电产业链重点发展的两个领域。公司目前在MOCVD 设备开发、LED 外延片与芯片工艺制作，以及在半导体照明光源灯具、LED 照明工程应用等方面还拥有雄厚的研发实力和丰富的产业化开发经验。 高亮度LED 芯片产业化达到世界先进水平，具有先发优势 清华大学是我国光电子材料与器件领域的主要研究基地之一，承担国家863项目“氮化镓基蓝/绿色高亮度LED 的产业化关键技术”。2004 年初，公司依托清华大学LED 产业相关技术力量，进行高亮度LED 外延片、芯片产业化技术攻关。同时联合国外知名LED 研究机构，在消化吸收国际先进技术的基础上，通过自主开发、研究、引进等，掌握了包括高亮度蓝绿光LED 外延片生长、高亮度蓝绿光LED 芯片制备工程在内的核心关键技术。现公司拥有LED 外延及芯片制造专利近30 项。 公司LED 芯片立足于高亮度LED 领域。2006 年7 月公司高亮度LED生产线正式投入使用，批量生产的蓝光芯片发光强度为110mcd，封装成白光LED 照明产品的发光效率为60lm/w；2007 年5 月,公司LED 芯片的发光强度达到140mcd，封装成白光LED 产品的发光效率超过73lm/w，达到国际产业化先进水平。2007年2 月，国家半导体器件质量监督检验中心对公司研制的GaN 基蓝光LED 芯片的光电性能及可靠性进行测试，结果表明公司研制的GaN 基蓝光LED 芯片具有十分优异的光电性能及可靠性，完全满足高端LED 芯片产品的技术需求。 国内LED从业企业1000多家，绝大多数厂家都从事后道封装生产和照明应用，外延片、芯片主要依赖进口，目前国内批量供应的14mil蓝光LED的芯片发光强度为100MCD(460nm)；无法批量供应40milLED芯片。 国内高亮度蓝绿光LED外延片、芯片主要依赖进口（90%来自于台湾，5%来自于日本、美国），且难以稳定供货，这将极大地阻碍下游高端封装和照明应用技术的发展，预计随着LCD背光源市场启动，全世界将出现LED芯片荒，这将为公司发展提供了历史性的机遇。 截至2007 年12 月，我国MOCVD 总量80 多台，其中生产型GaNMOCVD 50 多台、生产型四元系MOCVD 10 台左右，其他为国内科研院所的研究型设备。 根据公司的规划，2009年公司LED项目将再建成45台MOVCD，年产40亿粒产能的高亮度LED芯片生产线 ，之后第三期将建设120台MOVCD，年产100亿粒产能的高亮度LED芯片生产线，因此公司适时把握住了LED产业发展的机遇，在国内企业中具有明显的先发优势。 MOCVD设备与外延工艺的优势 LED芯片性能80%~90%在外延生长时决定，10%~20%在芯片工艺中决定，因此外延设备MOCVD和工艺是LED制造技术核心。 公司具有自主设计外延核心设备MOCVD的能力，5台MOCVD已经从2007年底开始稳定生产。半导体及相关行业的盈利模式中，设备是竞争力的核心，具有自主知识产权的设备是降低成本的关键因素。目前全球市场占有率60%的德国Aixtron公司生产的MOCVD120~200万美元/台，而公司自主研制的MOCVD75~95万美元/台，大大节省了设备采购成本、降低折旧与维护费，另外公司成功采用国产MO源，蓝宝石衬底也大大降低了成本。 成熟的外延生长工艺：公司实现了GaN基LED外延片多层结构的可控生长和生长过程的高重复性、高均匀性，蓝绿光LED外延片波长均匀性达到±5nm。 产品具有明显的成本优势，销售立足国内面向国外 公司在完成高亮度LED 芯片制造的规模化试制工作后，加快了产业化步伐，目前形成了5 台MOCVD 设备约4 亿粒高亮度LED 芯片的生产能力，同时，公司对主要生产原材料成功地进行了国产化替代，使得芯片生产成本大幅降低。 公司高亮度LED 芯片产品的各项性能参数超过了台湾芯片，且性能参数与全球LED 高端市场五大厂商之一的美国Cree 公司相当。因此，公司在销售策略上，采取销售价格与台湾厂商芯片价格持平的策略，使得公司产品不仅具有较高的性价比，而且具有明显的成本优势。在销售管理上，公司在深圳设立销售中心，为广东与深圳地区以及台湾、韩国、马来西亚等国的封装厂提供样品及技术服务。 高亮度LED 芯片应用领域的优势 公司致力于高亮度LED 应用产品的开发以及在园林景观、建筑景观等特种景观照明工程的应用。目前已经推出了包括TFLC-R-01 照明集中监控管理系统、TFPV 智能太阳能光伏电源系统、TF-LS-S-x 系列LED 光源产品在内的一系列应用产品及系统。 在景观照明方面，公司拥有喷泉水景甲壹级证书、城市及道路照明工程专业承包壹级建筑企业资质证书，是我国景观照明领域的龙头企业。2007年公司先后中标及实施了第29 届奥运会青岛国际帆船中心亮化一期、二期工程、北京奥林匹克公园中心区龙形水系喷泉工程、奥林匹克森林公园南园室外照明工程；完成了邓小平故居夜景照明工程、西藏布达拉宫前广场照明工程、王府井商业街夜景照明总体规划、无锡蠡湖新城夜景照明规划等一系列国家级重点项目，并凭借完美的设计和优质的施工先后获得了2002 度四川省建设工程天府杯金奖、2003年和2006 年中国建筑工程鲁班奖、郑州市夜景照明优质工程奖等荣誉奖项。 同方产业优化完成，维持买入评级 同方股份产业优化完成，确立了信息技术和能源环境两大发展方向，计算机、应用信息、数字电视和能源环境四大产业。多年培育的高科技产业群逐步进入收获期，尽管全球受到金融危机的影响，公司高亮度LED、军工产品、数字电视等业务在目前背景下仍具有稳步发展的能力，同方威视也具有一定的成长性。 根据我们业绩预测，同方股份2008、2009 和2010 年EPS分别为0.491元、0.547 元和0.736 元，维持同方股份买入的评级，目标位10.0 元。 |
