| 导读： 中金：政策或大幅超预期 关注四大板块 新华社：货币政策重大转变 "适度宽松"释放哪些信号 利好政策加快落实刺激股市 基金：政策呵护A股有望走出低迷 分析：十大政策刺激内需 哪些板块最先受益 中金：政策或大幅超预期 关注四大板块 我们建议今后一段时间，投资者在总体防御性配置的基础上，继续对于房地产、能源、基建相关、农业等板块则视政策预期的变化采取波段性交易策略 昨日10月份CPI以及进出口数据公布。数据显示10月份CPI进一步回落至4.0%，食品价格同比增幅受翘尾因素回落的影响从9月份的9.7%继续放缓至8.5%（环比下降0.3个百分点）；房地产市场不景气促使居住价格回落，带动非食品价格回落。非食品价格同比涨幅从9月份的2.0%回落0.4个百分点至1.6%（环比下降约0.1个百分点），完全源于居住价格涨幅由上月的6.5%显著回落至4.6%。其中房屋租金价格涨幅持续回落至2.0%（9月3.8%），反映了近期房地产市场的低迷，房价下跌同时租金价格也回落。而前期公布的10月份PPI数据显示，受国内经济加速下滑和国际大宗商品价格泡沫破灭的双重影响，10月份PPI从9月份的9.1%继续大幅回落至6.6%，PPI回落幅度将高于CPI，对于上游企业利润将产生较大打击。 10月份中国出口增速放缓至19.2%（9月份21.5%），在新出口订单萎缩的局面下，伴随前期订单的消化，出口放缓开始显现。值得注意的是，10月份进口同比增速大幅放缓至15.6%（9月份21.3%），下滑程度超出市场的预期（19.0%），主要源于：1）内需加速下滑，10月份发电量可能负增长显示了工业生产低迷，导致原材料进口需求下降；2）国际大宗商品价格泡沫破灭使中国进口价格下跌；3）中国加工贸易进口占总进口接近40%，出口放缓直接导致这部分进口需求的下滑。进口放缓程度高于出口，导致贸易顺差不降反升，达352.4亿美元。前瞻的看，中国出口面临显著放缓压力：1、新出口订单大幅萎缩：最新的10月PMI指数中的新出口订单指数恶化至41.7%，创历史最低；2、全球金融海啸对出口造成实体经济与信贷两方面的打击：1）西方主要贸易伙伴的经济增速下降已经降低了对我出口产品的需求，大宗商品价格的急剧下降还将降低资源出口国的进口需求，近期机电产品的出口放缓便显示了这一点；2） 信贷危机使这些国家进口商难以获得融资，进一步抑制我国出口。后者在两方面得到验证：1）近期涌现的一些出口坏债增加、造船业出现已缴纳定金的客户因难以筹措余款而"抛定弃船"现象；2）中金宏观组的实证分析印证了国际信贷紧缩对于出口有负面影响。出口增速在未来几个季度还将面临较大下滑压力。 在通胀压力减缓以及经济下行趋势开始进一步显现的情况下，我们认为今后未来一段时间内相关政策的力度和节奏有可能继续大幅度超出市场的预期，而可能的政策则包括更大幅度的减息以及更大力度的扩大财政支出方案。根据历史经验，尽管这些政策无法起到改变经济周期的作用，但是短期内市场有可能给予正面的反馈，特别是对房地产、基建相关的板块（钢铁、水泥、工程机械等）股价有利。我们建议今后一段时间，投资者在总体防御性配置的基础上，继续对于房地产、能源、基建相关、农业等板块则视政策预期的变化采取波段性交易策略。（中金公司） <CENTER><IMG src="http://img.cfi.net.cn/readpic.aspx?imageid=20081112000065"></CENTER> 々 新华社：货币政策重大转变 "适度宽松"释放哪些信号 为应对国际金融危机的挑战和解决国内经济运行中的突出矛盾，近日，党中央、国务院对我国宏观调控政策进行重大调整，其中一个重要的内容是实行适度宽松的货币政策。这是我国货币政策近十年来首次提出"适度宽松"。与以往相比，这一提法释放了哪些信号？ 货币政策发生重大方向性转变 "这标志着我国货币政策发生重大转向。"中国社科院金融所货币政策研究室主任彭兴韵接受记者采访时指出，仅从字面含义上来看，宽松是相对于从紧而言的，二者在操作方向上相反。与去年以来从紧货币政策相对照，这次国家提出适度宽松的货币政策，是货币政策的方向性转变。 "适度宽松意味着在货币供给取向上，将不再是以控制供应、收缩信贷为基调，而是以对资金供给的释放、信贷的放松为基调，最终是为了达到拉动内需、刺激经济的目的。"国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群说。 十年前，为应对亚洲金融危机和国内严峻的通缩压力，我国货币政策以增加货币供应量为基调，在实行积极财政政策的同时，实行稳健的货币政策，为我国应对亚洲金融危机和拉动经济起到了重要作用。２００３年以来，面对经济运行中出现的贷款、投资、外汇储备快速增长等变化，稳健的货币政策内涵开始发生变化，适当地回收流动性和紧缩银根。到２００７年年底，为抵御日渐明显的通胀压力，中央经济工作会议明确提出了实施从紧的货币政策。 "不过，这次提出适度宽松的货币政策，并不意味着信贷的全面放松，国家将在适度放松信贷的同时，坚持区别对待、有保有压原则。"社科院世经所副研究员张斌说。 表明国家促进经济增长的决心 从历史上看，货币政策的变化，始终与一国宏观经济形势紧密相连。当前我国货币政策的转向，凸显了国家促进经济增长的决心。 "货币政策由从紧转为适度宽松，是在传递国家提振经济的信号。"清华大学经济管理学院中国与世界经济研究中心研究员袁钢明认为，在国内外相关因素的影响下，国内经济已经出现了增速下滑的苗头，提出适度宽松的货币政策是应对之策。 自去年以来，我国ＧＤＰ增速连续５个季度出现回落，沿海地区的一些工厂经营困难；同时，全球金融危机开始向实体经济蔓延，外需减弱使我国出口面临新的压力。 与此同时，工业品价格、居民消费品价格继续回落。国家统计局１１日发布的数据显示，１０月份我国居民消费价格总水平同比上涨４．０％，增速已连续６个月出现回落，通胀压力进一步减轻。 "在这一背景下，国家需要采取以降息、减税和增加财政支出规模为特征的扩张性经济政策来增加和刺激社会总需求。适度宽松的货币政策、以及积极的财政政策、包括四万亿元的投资安排，都是国家采取扩张性经济政策提振经济的表现。"袁钢明指出。 更多宽松的具体政策会陆续出台 ９月底以来，全球主要央行已连续多次采取协同降息的方式，对经济进行扩张性干预。而我国央行也已在两个月时间内，连续三次降低利率，两次降低存款准备金率，并已取消商业银行的信贷规模限制。分析人士认为，随着我国货币政策新基调的确立，未来还将会有更多相应的具体措施陆续出台。 中国人民银行在１０日召开的行长办公会上就透露，今后将深入研究制定实行适度宽松货币政策的具体措施，切实做好进一步扩大内需、保持经济平稳较快增长的各项金融服务工作。 央行有关负责人接受记者采访时也表示，当前落实适度宽松的货币政策，就是要根据形势变化及时适度调整货币政策操作，确保货币信贷稳定增长及金融体系流动性充足，促进经济平稳较快增长，支持扩大内需，维护币值稳定和金融稳定，加大金融对经济增长的支持力度。 张立群认为，货币政策对经济的调控一般都具有一定滞后周期，也不会马上就见成效。因此预计未来还会有一系列放松信贷的政策出台。"在具体政策操作上，适度宽松的货币政策，会意味着信贷额度管理的放松，也意味着调减公开市场操作力度，存贷款利率、存款准备金率下调的空间会进一步打开。"张立群说。 为中国经济稳定发展夯实基础 "从本周一中国Ａ股市场的表现我们就可以看出，十大举措的出台，将对稳定经济增长、稳定金融市场起到重要作用。"彭兴韵认为，随着今后货币供应量的不断放松，企业融资成本将继续降低，同时银行的信贷风险也会趋于减弱，这些都有利于企业投资信心的回升，这都最终会传递到经济增长上来。 适度宽松的货币政策，一方面会对促进经济增长起到拉动作用，另一方面也会为将来经济健康发展打下坚实基础。 "在'宽松'前加上'适度'二字，就是要强调信贷放松的规模不是全面放松，而是有保有压、有所选择。"张斌认为，"当前积极的财政政策和适度宽松的货币政策，都将更加注重经济增长的质量和效益。" "这次货币政策的转变更加注重经济增长和结构调整、短期效益和长期利益、投资与消费、促进增长和深化改革的平衡，因此会对未来中国经济结构调整有深远影响。"张斌说。 从国务院常务会议出台的十项措施也可以看出，这次宏观调控政策的重大调整，不但着眼于拉动经济增长，更强调了夯实基础、保障民生，体现了扩大投资与优化结构并举。 中国人民银行也明确表示，在及时向金融机构提供流动性支持的同时，央行将着力优化信贷结构，引导金融机构加大对重点工程建设、中小企业、技术改造、兼并重组、节能减排信贷支持，同时继续限制对"两高"行业和产能过剩行业劣质企业的贷款，促进经济结构调整和发展方式转变。（新华网） 々 利好政策加快落实刺激股市 有利于扭转上市公司业绩下滑局面 明年长期国债供应将大幅增加 在国务院宣布对财政和货币政策进行重大调整，由稳健的财政政策和从紧的货币政策转为积极的财政政策和适度宽松的货币政策之后，日前，央行召开会议制定5大举措落实适度宽松货币政策。 据悉，央行制定的这些措施包括：一是确保金融体系流动性充足，及时向金融机构提供流动性支持；二是保持货币信贷的合理增长，加大银行信贷对经济增长的支持力度。取消对商业银行信贷规模限制，合理扩大信贷规模；三是加强窗口指导和政策引导，着力优化信贷结构；四是进一步发挥债券市场的融资功能；五是进一步改进中央银行金融服务。 落实明显提速利好股市 海通证券天津分公司分析师陈悦表示，在国务院常务会议宣布对财政和货币政策进行重大调整之后，央行制定了5大举措落实新政，政策落实速度明显加快。而政策落实速度越快，对于股市刺激作用会越明显。不过，陈悦表示，从政策的出台、落实到真正见效需要一个过程，也就是通常所说的政策发挥作用存在时滞性。他认为政策利好真正显现出来需要到明年。 也有分析师表示，目前受到全球经济增速放缓的影响，我国出口明显放缓，上市公司业绩出现了增速下滑趋势，并且对投资者信心造成了较大影响。此次刺激内需新政的出台，有利于扭转上市公司业绩下滑局面，给投资者利好的心理预期。天相投顾分析师仇彦英表示，今年以来，二级市场的大幅波动主要原因是市场对国内外宏观经济下滑风险的担忧。随着管理层近期密集推出的一系列保增长的举措及本次十项扩大内需的重要举措，将逐渐改变投资者对经济下滑风险的预期。随着这些政策在今明两年逐步发挥作用，上市公司利润增速下滑的幅度有望得到稳定或缩小，进而稳定投资者对资本市场未来发展的信心。从估值的角度来看，目前全部A股的市盈率大约在13倍左右，即使明年上市公司利润增速下滑10%，整体估值差不多14倍左右，处于较低的估值区间，重要的是，今年以来二级市场的大幅波动已经对当前面临的宏观风险进行了比较充分的释放，长期投资价值已经开始逐步显现。从行业角度看，天相投顾分析师仇彦英表示，在目前的宏观经济及政策背景下，建议围绕管理层扩大内需的举措选择投资标的，主要方向是基础设施建设（铁路建设）、环保、家电、医药、农业等行业。 债市将维持长期牛市格局 在央行此次出台的5大举措中，明确提出要进一步发挥债券市场的融资功能。大力发展企业债、公司债、短期融资券和中期票据等非金融企业债务融资工具，扩宽企业融资渠道。加快发展以机构投资者为主体的银行间债券市场，为积极的财政政策和适度宽松的货币政策的实施提供平台。 分析师表示，在财政政策方面，政府会通过发行长期国债的方式进行融资，因而市场对明年长期国债供应将大幅增加的预期将进一步增强；在货币政策方面，市场对央行继续降息、下调存款准备金率的预期将进一步增强，这会促使债券收益率的进一步下降以及债市资金供应量的稳定增加。综合来看，债市利好基本面更为巩固。中长期来看，在适度宽松的货币政策背景下，明年长期国债供应增加给市场造成供给压力致使长期国债收益率上行的可能性不大。建议投资者适逢债市调整时增配长期国债和金融债。 （城市快报） 々 基金：政策呵护A股有望走出低迷 今年以来，上证指数下跌近７０％，尽管近期大盘在宏观政策松动的刺激下回稳，但反弹的持续性仍然有待观察。目前正在发行的天弘永定基金拟任基金经理马志强表示，政策呵护将会使市场信心重聚，Ａ股有望走出低迷状态。 马志强认为，任何市场都是围绕基本价值或涨或跌，对于基本价值的判断，是影响市场走势的根本因素，国内股市目前的基本价值已经不支持股市继续下跌。据ＷＩＮＤ数据统计，１０月３１日沪市Ａ股平均市盈率为１３．９２倍，而２００５年６月６日上证指数９９８点时，沪市Ａ股平均市盈率为１５．０６倍，目前市盈率水平比起上轮熊市的最低点时还要低，基本到了跌无可跌的地步。与美国成熟股票市场的估值相比较，在美国深陷８０年来最大金融危机的情况下，沪深３００指数的市盈率也基本与标普５００指数持平。无论纵向还是横向比较，目前Ａ股市场整体估值水平已经不高，这也是市场底部的一个重要特征。１１月９日晚间，国务院公布了进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施，这个总投资达４００００亿的经济振兴计划，为国内Ａ股市场的止跌回稳提供了信心。从近期管理层一系列举措来看，其呵护市场的意图相当明显。国庆前夕下调印花税，国庆长假后又推出融资融券试点办法，而央行又史无前例在一个月内连续两次降息。种种举措都显示，政策层面也不支持股市进一步下跌。 马志强表示，从近期市场走势来看，对市场影响最大的还是投资情绪。目前投资者对美国经济危机的关注远远超过对本国经济实际状况的关注，对国内经济形势有些过度悲观，导致股市的相对吸引力在减弱。回顾历史，２００５年四季度正是上轮熊市最低点区域，而期间"耶鲁－ＣＣＥＲ中国股市投资者信心指数"调查结果显示，个人投资者乃至机构投资者信心持续低迷。"实际上，市场底部的构筑过程，也就是投资者情绪从恐惧迷茫中逐渐恢复、进而重拾信心的一个过程"，马志强说，"在整体估值水平偏低、政策呵护市场明显的基础上，伴随投资者信心的恢复，Ａ股也有望走出底部区域"。 々 分析：十大政策刺激内需 哪些板块最先受益 周一，中国政府公布了有史以来力度最大的刺激经济措施，在2010年前将通过增加开支和减税方式投资4万亿元用于十个方面的建设。 这十大措施中，最大的亮点就是加强基础设施建设。第一条的保障性工程建设、第二条的农村基础设施建设、第三条的铁路和公路建设、第五条的生态环境建设、第七条的灾后重建，十条措施中的五条属于基建范畴，很明显，管理层企图利用基建来带动经济复苏，这对基建相关的板块、个股将构成实质性的利好。 十大政策涉及面非常广，行业受益有先后，除上述最先受益的板块和个股外，节能减排、自主创新、大农业、快速消费品等板块也将受益于政策的落实。而未来随着经济基本面的好转，更多的行业会有好的表现。 受政策利好刺激，本周一，大盘高开高走，上涨7.27％，惊现久违"长阳"。盘中百花齐放，以太行水泥、宝钢股份、徐工科技为代表的水泥、钢铁建材板块表现十分抢眼，板块涨幅均逼近涨停。周二水泥、钢铁建材板块依然维持强势，逆市上攻，各板块个股均排在涨幅榜前列。这里简单介绍一些最先从政策利好中获益的板块和个股。 工程机械 行业基础设施建设必备 受益基建最大的板块是工程机械，因为工程机械装备是基建的必备，如柳工的装载机和挖掘机、中联重科的混泥土机械设备、徐工科技的起重机械和铲运机械、三一重工的挖掘机等。今年机械设备制造业受到行业景气度衰落和股市走熊的影响，其股价跌幅惨烈，在经济刺激方案的影响下该板块有可能扭转行业衰退的局面。 重点关注：徐工科技、三一重工、柳工、中联重科、安徽合力 徐工科技（000425) 投资要点：1.非公开发行完成后公司将拥有压实机械、铲运机械、路面机械、起重机械、混凝土机械等工程机械产品的开发、制造和销售业务，产品包括装载机、压路机、混凝土摊铺机、拌合站、起重机等。公司将成为工程机械产品系列齐全、销售收入超过百亿元的工程机械龙头企业。 2.徐工盈利能力在行业内处于领先地位，经营管理能力较强。 3.资产注入后，起重机械将成为公司业绩主要来源，产品结构调整以及钢材等原材料价格下跌带来的成本下降将提升公司毛利率水平，但由于行业竞争加剧，预计未来公司起重机械盈利能力将稳中略有上升。 华泰证券给予"推荐"评级，目标价16.1元（上周五以来三个交易日累计上涨20%，现价12.88元）。 柳工(000528) 投资要点：1.前三季公司主要工程机械产品的销售继续保持了较快的增长。公司前三季的销售收入实现了36％的增长，其中公司装载机的销量达24600多台，同比增长20.9％；挖掘机的销量为1800多台，增长23.8％。 2.目前国内的部分外资与合资挖掘机企业已放慢了销售步伐，因此公司有可能填补留下的部分空缺，预计未来两三年公司挖掘机的销售增速仍可能在20％以上。 3.挖掘机可能成公司重要的利润来源。公司目前正在做大汽车起重机的规模，预计在不长的时间内将进入履带式起重机行业。起重机行业的发展前景较好，该类产品预计也将成为公司的重要增长点。 平安证券给予"推荐"评级；上海证券评级至"跑赢大市"（周一周二连续涨停，现价9.60元）。 中联重科(000157) 1.公司是行业内的龙头企业之一，且具有一支优秀的管理团队，公司发展前景看好。公司2009年的动态市盈率有相当大吸引力。 2.前三季，公司主营业务继续保持高速增长的态势，汽车起重机、履带式起重机、环卫机械、混凝土机械以及路面机械等的销量均快速增长。预计公司第四季度的销售总体上可能仍将保持快速增长的势头。 3.公司虽已于几年前进入了履带式起重机制造业，但生产规模一直较小。今年国内履带式起重机销售火爆，公司较小的生产规模使公司渐渐失去市场份额。公司近日公告称，公司将在麓谷工业园建设该产品的生产基地。根据建设周期，预计2009年该产品可能投产。 天相顾投维持公司"超强大市"的评级；平安证券和长城证券给予"推荐"评级（周一、周二连续涨停，现价11.12元）。 钢铁业 获得难得喘息机会 受益基建其次的是钢铁板块。钢铁行业为基建提供钢材、钢板、钢筋等材料，在基础建设工程中将获得丰厚的订单。跟机械装备业一样，今年钢铁行业的景气度也出现了明显的下滑，经济衰退、楼市低迷、钢价大跌，还有高价铁矿石套牢了一大钢厂，这些都是钢铁行业不景气的重要原因。在钢铁业"生死存亡"之际，十大经济刺激措施无疑是雪中送炭，为钢铁行业提供了难得的喘息机会。内需一旦有效拉动，前期闲置的50%产能有效激发，亏损预期将扭转，破净个股低估明显。 重点关注：武钢、鞍钢、宝钢、济钢、八一钢铁、安阳钢铁、酒钢 武钢股份（600005） 投资要点：1.公司计划在2009年前推出多种高端产品，这有助于优化公司的产品组合，公司前景仍被看好。尤其是公司独有的产品--取向硅钢（主要用于变压器）仍将在未来的几年内受到市场的关注并且在钢铁行业景气度下滑的背景下为公司贡献主要的盈利。 2.原燃料成本存在下降空间，成本压力没有市场预期的高。铁矿石方面，公司可以通过消化库存，加大国内矿采购比例；燃料方面，通过生产商谈判，采购价格存在下行空间，预计武钢焦煤采购价格将从目前的1300元/吨降低30%至900元/吨左右，公司成本压力没有市场预期的高。 东方证券给予"增持"评级；中银国际评为"优于大市"，目标价5.6元；上海证券给予"跑赢大市"评级（5个交易日内连涨22.97%，现价5.14元）。 鞍钢股份（000898） 投资要点：1.公司的技术水平和技术创新能力在国内位居前列，取得了一批具有自主知识产权的重要成果，成功掌握了热连轧、冷连轧等多项钢铁核心技术。 2.大力度进军冷轧板领域，目前市场份额增加到25%，仅次于宝钢股份。生产的轿车面板在表面质量、尺寸精度以及内在性能上均可与同类进口产品媲美，与国内多家轿车生产厂达成了供货协议。 3.资源优势，鞍钢集团自有矿山能提供所需铁精矿的85%，鞍钢集团铁矿石已探明储量达93亿吨，约占全国储量的1/4，2006年，辽宁省国土资源厅通过关闭小矿等措施，为鞍钢储备了60.56亿吨铁矿石资源储量，为本钢储备了13.4亿吨的铁矿资源储量，鞍、本联合后其矿产资源将占据全国半壁江山。 广发证券给予"买入"评级，目标价9.00元；华泰证券给予"推荐"（，连续5个交易日上涨22.82%，现价6.62元）。 宝钢股份（600019） 1.钢铁行业的绝对龙头。市场对钢铁行业亏损的预期正逐步释放，公司目前0.82倍PB水平接近历史低位。 2.宝钢通过品种调整，创新产品，进一步提高宝钢产品在市场上的竞争力。另外，降低生产制造成本，优化生产模式，减少不必要的停机损失。 3.钢价在未来半年即将企稳。 国元证券给予"推荐"评级；中银国际给予"优于大市"的评级，目标价5.5元（连续5个交易日上涨19.91%，现价4.65元）。 水泥业 需求提升改善业绩 受益基建的还有水泥板块。要搞基建，机械装备有了，钢材有了，水泥自然也不能少。受行业景气度衰退的影响，全国水泥的产量已经出现负增长，在此次刺激经济的工程中，政府很可能会建立经济适用房来拉动内需，对水泥的需求有望得到提升，投资者不妨关注一下估值较低的水泥股。 重点关注：华新水泥、海螺水泥、太行水泥、四川金顶、冀东水泥 华新水泥（600801） 投资要点：1.华新未来的增长还是和今年一样，主要依赖HOLCHIM入主后带来管理层级的提升以及带来费用的下降。 2.随着湖南、河南、重庆、以及湖北省的生产线的投产，公司明年量的增长在50％左右，成为公司业绩增长的重要推动力。 3.2008-2010年三年EPS分别为1.141、1.323、2.238元/股。公司目前较低估值，PB已经低于1。 兴业证券给予"推荐"评级；国金证券给予"买入"评级；国都证券的评级为"短期推荐、长期A"，12个月目标价为16.79元（连续9个交易日上涨，累计涨幅达34.30%，现价12.45元）。 海螺水泥（600585） 投资要点：1.公司未来有迅速的产能扩张和良好的成本控制能力以及优良的内部治理结构。 2.公司开始采用"降价跑量"的销售手段，以实现公司产能的最大化，同时随着公司余热发电项目以及节能技改项目的不断上马，公司的产品成本相对同行业来说不断下降，预计今年全年公司吨产品毛利将保持在60元/吨左右，同比将会出现少量下滑。 3.公司在二级市场购买同业股票。今年，公司在二级市场频频出手，先后购入了冀东水泥、福建水泥、祁连山等公司的股票。公司从中长期的战略投资考虑认为这些投资是物有所值的；另一方面也为公司未来可能存在的一些潜在的合作积极做好准备，有利于完善公司的战略布局，分享其它区域的良好成长性。 国元证券给予"推荐"评级；联合证券和申银万国给予"增持"评级（连续5个交易日上涨30.72%，现价21.83元） 冀东水泥（000401） 投资要点：1.公司主要的华北、东北、西北市场，未来增长潜力较大，有较好的市场增长容量，在这些区域也具有较强的优势。 2.公司2007年年底水泥总产能2500万吨，到2008年年底将拥有水泥总产能4000万吨，根据公司规划，2010年将增加更多产能，按已经拟建生产线看，2010年能达到6000万吨左右。 3.虽然中国中材拿下冀东事件还没有进一步的进展，但该事件有利于北方水泥市场整合和温和竞争，两家的市场主导地位进一步增强，有利于提升冀东水泥的价值。 中信建投给予"增持"评级，目标价:12.00元；联合证券给予"增持"评级；兴业证券给予"推荐"评级（连续5个交易日上涨料9.41%，现价7.04元）。々 节能减排 未来3年都有戏 "十一五"规划的约束指标要求全国单位GDP能源消耗指标从2005年的1.22吨标煤/万元下降到2010年的0.98吨标煤/万元，降幅20%。去年首次实现双降，但发改委副主任解振华表示,"十一五"后三年要完成节能减排的任务,要保证每年平均单位GDP能耗降低5%以上,且要把总量减少到7%以上,任务还是非常艰巨的。申银万国分析师认为，节能降耗相关产业不仅是未来3个月的投资主题，而且也是未来3年的投资主题。在4万亿元计划实施的过程中，节能减排也肯定不能忽视。 重点关注：置信电气、烟台万华、海螺型材、南玻A。 置信电气（600517） 投资要点：1.公司占据了非晶合金变压器80%以上的市场，同时拥有百余项专利技术，在非晶合金变压器细分行业有着不可比拟的先发优势。 2.公司主要产品非晶合金变压器节能性能突出，符合"节能降耗"的政策导向，同时，非晶合金变压器也大大减少了发电厂的污染物的排放，占地面积小，符合目前环境保护和节约用地的要求。 3：公司下游行业电网建设如火如荼，不仅有"十一五"规划的保证，又得到近期国家拉动内需、增加基础建设投资的利好暗示。 广发证券评级为"买入"，目标价16元（周一、周二该股放量上涨了12.89%，周二收盘价为13.75元）。 烟台万华（600309） 投资要点：1.公司是国内MDI生产的龙头企业，2007年公司MDI产品占中国MDI市场份额的33.6%，竞争优势明显。 2.由于下游需求放缓、供给扩大，中国MDI市场未来很可能将供大于求，MDI市场竞争将趋于激烈，国内MDI总体均价应该呈稳中向下的走势。 3.未来MDI需求增长主要来源于建筑保温材料应用的推广，随着政府在建筑节能方面的政策力度增强公司前景预期向好。 4.2008年公司的MDI总产能将达到50万吨，相比2007年增长32%。迅速提升的MDI产能产量，是公司业绩增长的核心动力。 中信建投评为"买入"；长江证券评为"推荐"（周一该股上涨逾8%，但昨日回调，报8.93元）。 海螺型材（000619） 投资要点：1.公司的产品塑料型材具有环保节能等优势，公司生产的PVC异型材及UPVC塑钢门窗，保温性能强，气密性和水密性是其他材料门窗的2到3倍。 2.公司作为我国排名第一的型材生产企业，市场占有率超过35％，其行业龙头地位已基本确立。公司作为塑料型材行业龙头，公司占有全国1/3以上的市场份额，具有显著的规模成本优势、质量品牌优势和市场优势。 3.根据规划，随着公司产能的急剧扩大，未来将具备更强的产品定价能力。 国泰君安建议"积极关注"（该股上周后三日连续飘红，本周一更是涨停。昨日回调了1分钱）。 南玻A（000012） 投资要点：1.公司是玻璃行业最具竞争力和影响力的企业，目前公司的东莞南玻工程玻璃项目、天津节能玻璃项目、多晶硅材料项目、太阳能光伏电池项目正在积极投入中。 2.公司预计2008年第三季度净利润同比增长50%至100%。 国海证券评为"增持"，海通证券建议"关注"（南玻A上周三以来持续飘红，在周一涨停后，昨日再度上涨1.16%）。 航天信息 受惠增值税转型 国务院常务会议决定，自2009年1月1日起，在全国所有地区、所有行业推行增值税转型改革。该项改革将惠及航天信息税控业务。 投资要点：1.预期在增值税修订条例公布后，与之配套的实施细则可能涉及一般纳税人标准的降低问题。国泰君安证券研究所电子元器件行业首席分析师魏兴耘预计，对应的新增一般纳税人户数静态规模将在30-50万之间。动态而言，也将会使航天信息每年稳定的新增一般纳税人客户资源规模有所抬升。如果企业可以同时依申请被认定为一般纳税人，则950万小规模纳税人理论上都有成为一般纳税人的可能性。如果其中5%的企业申请成为纳税人，就意味着航天信息又增加47.5万户潜在客户资源。2.为配合税制改革，航天信息需根据增值税管理条例及其实施细则要求，对原有的增值税防伪税控系统配合进行系统升级与软件修订。客观上将有助于提升公司的服务费收费率，而该项收入是公司增值税防伪税控系统业务中盈利能力最强的部分之一。 3.在不考虑税收政策影响的前提下，预计公司2008、2009年销售收入分别为58.11亿元、69.04亿元，并预期2008、2009年净利润分别为5.85亿元、6.92亿元，对应EPS分别为0.95元、1.12元。 国泰君安证券研究所维持给予"增持"的评级，目标价格29.28元（现价22.02元）。 刺激经济的十项政策 一、加快建设保障性安居工程。加大对廉租住房建设支持力度，加快棚户区改造，实施游牧民定居工程，扩大农村危房改造试点。 二、加快农村基础设施建设。加大农村沼气、饮水安全工程和农村公路建设力度，完善农村电网，加快南水北调等重大水利工程建设和病险水库除险加固，加强大型灌区节水改造。加大扶贫开发力度。 三、加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设。重点建设一批客运专线、煤运通道项目和西部干线铁路，完善高速公路网，安排中西部干线机场和支线机场建设，加快城市电网改造。 四、加快医疗卫生、文化教育事业发展。加强基层医疗卫生服务体系建设，加快中西部农村初中校舍改造，推进中西部地区特殊教育学校和乡镇综合文化站建设。 五、加强生态环境建设。加快城镇污水、垃圾处理设施建设和重点流域水污染防治，加强重点防护林和天然林资源保护工程建设，支持重点节能减排工程建设。 六、加快自主创新和结构调整。支持高技术产业化建设和产业技术进步，支持服务业发展。 七、加快地震灾区灾后重建各项工作。 八、提高城乡居民收入。提高明年粮食最低收购价格，提高农资综合直补、良种补贴、农机具补贴等标准，增加农民收入。提高低收入群体等社保对象待遇水平，增加城市和农村低保补助，继续提高企业退休人员基本养老金水平和优抚对象生活补助标准。 九、在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转型改革，鼓励企业技术改造，减轻企业负担1200亿元。 十、加大金融对经济增长的支持力度。取消对商业银行的信贷规模限制，合理扩大信贷规模，加大对重点工程、"三农"、中小企业和技术改造、兼并重组的信贷支持，有针对性地培育和巩固消费信贷增长点。 风险提示 近期表现居前的板块 板块 周二涨跌幅 近5日涨跌幅 黑色金属 1.81% 15.58% 机械设备 1.65% 13.00% 建筑建材 1.52% 17.41%（新快报） |
