| 前三季度新开量贩超市网点6-7家左右，四季度将新开7-8家，达到全年15家的目标，这将保证四季度收入仍保持在较高的增速。 费用仍然是短期遏制利润的主要因素，主要来自于国际广场的折旧费用、新开网点的开办费和经营费用，与今年新开的量贩超市经营规模大投入增加也有关系。公司的折旧、人工、租金等费用比较刚性，只要收入和毛利保持稳定增长，随着门店逐渐培育成熟，费用率将是逐渐降低的。我们认为今年第四季度仍面临较大的费用压力，09年费用负担将有所减轻。 我们认为未来2年仍能保持平稳增长。首先，武商量贩在湖北省内扩张仍然比较顺利，铺店速度可能有所放慢但内生管理有提升空间，净利润仍可保持在20%-25%之间；武商量贩另外20%的股权将全部并表，将增加每股收益0.032元和0.042元左右。其次，襄樊购物中心09年将实现扭亏为盈；国际广场09年五一之前将引进8-9个国际奢侈品品牌，同时国际广场品牌和布局调整基本到位。 今日投资《在线分析师》显示，公司2008至2010年综合每股盈利预测分别为0.35、0.46和0.62元，对应动态市盈率为14.5、11和8.2倍。当前共有12位分析师跟踪，6人建议强力买入，6人建议买入，综合评级系数1.50。由于资本市场和经济大环境疲弱，摩尔城一期项目——新建购物中心09年可能难以启动。安信证券预计08、09、2010年的每股收益分别为0.34、0.47、0.54元，对应P/E分别为13.7、10、8倍，由于湖北省二级城市零售环境相对缓和及公司区域优势明显，目前的股价已经具有长期的投资价值，给予“买入-B”的投资评级。 |
