| 双鹭药业选择目前的销售模式是结合自身发展历程而来的。建立自己的销售团队对于公司目前而言有一定的难度，按照销售收入来看，公司的规模在医药企业内尚小，在各地设立销售部门招收当地的销售人员将产生大量费用，而外派北京当地的销售人员又难以为销售人员接受，因此公司通过比较选择了现有的销售方式。除贝科能的代理商以外，长期以来公司的其他代理经销商本来就是公司的销售人员，出于对公司的品种十分关注和看好，现有的代理商中有部分会为自己看中的新产品投入一部分的研发费用，以期未来可以代理该品种，可以说目前的代理是多层次的，公司也不排除日后时机成熟收编这些代理商的可能性。 由于医改暂缓推出，贝科能年底进入全国医保有一定的推迟。贝科能现在已经进入十几个较为偏远省市的医保，公司考虑分别进入上海、广州和北京三地的地方医保可能花费太大，因此将等待贝科能直接进入全国医保。 股权激励继续中。公司在徐总名下预留了40 万股左右，作为对于公司员工的激励。 年底有望按15%缴纳所得税。北京地区可能分多批认证高新技术企业，先通过每个行业10 家企业，总共150 家企业，然后由行业内的这10 家企业分别认证行业内剩余企业，其中双鹭作为行业内10 家首批通过的企业之一将有望在年底按照15%缴纳所得税。 自有资金充沛，业内投资谨慎。公司三季报显示账面上货币资金3.90 亿元，资产负债率5.91%。公司最近拟以102 万元人民币取得成都融路信通科技有限公司注册成立后51%的股权，公司董事长表示投资该标的主要为了协助公司实现销售网络信息化管理。由于公司之前有收购医院的想法，我们推测公司此举也可能是先以低价入股成都融路信通并且熟悉电子化医院财务管理，随后寻找并评估标的医院。公司自此已经在业内完成了多项股权投资，目前来看每项投资成本均较低，长期来看可能会为公司带来较为丰厚的收益。公司董事长也表示，将在股权投资方面谨慎小心，严格控制进入成本，并且只参与行业相关度高的企业的股权投资。 我们给予公司08 年0.93 元、09 年1.50 元、10 年2.00 元的盈利预测，考虑到公司良好的成长性，维持公司“推荐”的投资评级。 |
