| 鄂武商10 月30 日发布三季度报告：公司今年前三季度实现营业收入47.4 亿元、利润总额2.33 亿元、归属母公司的净利润1.11 亿元，同比分别增长29.59％、24.6％、20.01％；第三季度实现营业收入14.53 亿元、利润总额0.5 亿元、净利润0.2 亿元，同比分别增长35.41％、89.7％、42.3％。 收入增速较快、期间费用控制良好促公司净利润增长。公司前三季度实现营业收入增长29.59％且第三季度增速更快，达35.41％，是公司报告期净利润增长的一大重要原因。我们认为，在零售行业景气度下滑、零售类上市公司收入增速普遍放缓的背景下，公司依靠百货老门店错位经营实现的内生增长及百货店、量贩超市的外延扩张实现营业收入大幅增长的骄人成绩实可圈点。在毛利率保持基本稳定的基础上，良好的费用控制是公司净利润增长的又一重要原因。第三季度，公司销售费用率、管理费用率、财务费用率较去年同期分别下降0.6％、0.42％、0.14％，期间费用率为15.62％，整体较去年同期下降1.16％。􀂾 武广租金案终于解决，有利于增厚公司业绩、缓解公司资金压力。历时两年未决的武广租金案一直是投资者关注的焦点。经公司方面与法院的积极沟通，2008年9月22日，武汉市中院对此案进行了如下判决：继续履行武汉武商集团股份有限公司与武汉广场管理有限公司于1995年1月14日签订的《租赁合同》；《租赁合同》后十年的租金标准提升为每年1.5亿元人民币；2006年10月1日至2008年9月30日的年租金按提升后的年1.5亿元人民币标准缴纳；2008年10月1日起的年租金在上年租金基础上按照年257.5万元人民币的标准等额递增。10月23日，经公司召开的2008年第一次临时股东大会审议通过，武广租金案终于得以了结。我们认为武广租金案的最终解决，预计可增加公司08年净利润3500万元，增厚每股收益达0.07元，同时，可为公司带来现金流入3亿元左右，较大程度上可缓解公司开发MALL项目所需资金压力。 外延扩张有所放缓，摩尔项目依然面临资金缺口。公司原计划今年新开百货门店1－2家，量贩店15左右，从目前情况来看，量贩店扩张较为稳定，而由于宏观经济和物业因素，公司对百货业务的扩张趋于谨慎，原筹备年内开业的黄石购物中心年内恐难实现，08年公司将没有百货店新开出。对于解放大道商圈内、与公司现在三家主力门店连为一体、占地51亩、经营面积24万平米的大型摩尔项目，公司预算共需16亿元资本支出，其中首期拿地支出可能在5亿元左右。考虑武广租金案解决可为公司带来现金流入3亿元，公司拿地尚有2亿元的资金缺口，在公司目前资产负债率较高的情况下，公司资金面依旧面临较大压力。 盈利预测及评级。我们维持对公司的盈利预期不变，也即预计08、09年公司的净利润分别为1.57亿、2.28亿，对应每股收益0.31元和0.45元。按目前股价4.72元计算，公司动态PE分别为15.22倍、10.48，在零售公司中处于较低水平，我们调高公司评级至“增持”。 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> |
