| 投资要点： 三季度业绩符合预期：大秦铁路(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)三季度完成收入60.97 亿元、归属于母公司净利润18.5 亿元、每股收益0.14 元，同比分别增长9.28%、8.26%和8.26%；1-3 季度完成收入177 亿元、归属于母公司净利润55.68 亿元、每股收益0.43 元，同比增长16.25%、19.4%、19.4%。 新增机车转固产生的财务费用、折旧费用影响公司08-09 年盈利能力：为了保证大秦铁路运输能力提高到3.5-4 亿吨能力，公司08 年购买160亿左右的机车。这批车开始在2007 年四季度进入上市公司产生折旧费用，并且由于占用铁道部资金而产生财务费用。截止到08 年中期，公司已经估价入帐86.82 亿元左右机车，三季度公司固定资产增加了40亿元左右，预计四季度剩余的大约40 亿元左右机车进入上市公司。购买机车转成固定资产增加的折旧费用预计08-09 年分别是7 亿元和3 亿元左右。 财务费用也有明显上涨，08 年一、二、三季度财务费用环比分别增加5400 万元、8500 万元和3800 万元。 国内经济增速放缓将影响到煤炭需求，预计09 年公司煤炭吞吐量低于预期：奥运会后国内经济放缓，电力行业9 月份发电量增速放缓到2.7%，占煤炭比重55%左右的电煤需求增速放缓；钢材价格下跌，钢铁产业限产20%将直接减少冶金煤的需求。市场普遍预期09 年中国经济增速放缓，预计09 年中国煤炭需求增速将放缓到5%左右，预计大秦铁路09年煤炭运输增量将低于原来预期的5000 万吨。 下调09 年盈利预测：煤炭行业晴雨表的秦皇岛港煤炭库存的持续高企让我们切实体会到经济放缓对煤炭行业的影响。我们假设09 年大秦铁路煤炭吞吐量增加3000 万吨，每股收益下调到0.61 元。08-09 年动态市盈率分别为18 和16 倍左右，与沪深300 指数13 倍左右的估值水平相比略高，估值有一定压力。 |
