| 中国铁建（601186）第三季度实现营业收入531 亿元，实现营业利润9.89 亿元，实现归属母公司的净利润为8.60 亿元,每股收益为0.07 元，前三季度实现的每股收益为0.21 元。 我们的观点： 􀁺 7-9 月份，公司汇兑损失3.2 亿元人民币，主要原因是公司持有的主要外币存款对人民币的汇率继续下跌形成浮亏记入当期损益造成的。截至2008 年9 月30 日，公司外汇存款折合人民币188.87 亿元，其中，1.28 亿美元为与“金砖四国”货币挂钩的保本型美元存款，其余外币均为银行存款。但公司未进行过金融衍生品的投资。 􀁺 7-9 月公司新签合同额784.7 亿元。截至9 月30 日，公司新签合同总额2160.9 亿元，与去年同期相比增长22.7%，其中，铁路项目1256.81 亿元，公路项目280.55 亿元，城市轨道项目98.45亿元，水利水电项目32.62 亿元。 􀁺 截至2008 年9 月30 日，公司未完成合同额总计4091.86 亿元，其中，未完成工程承包合同额3974.89 亿元。在未完成的国内工程承包合同中，铁路项目1789.31 亿元，公路项目458.22 亿元，城市轨道项目145.96 亿元，水利水电项目47.59 亿元。 􀁺 我们看好国内的铁路建设，目前铁路运力的增长远远跟不上经济发展，全球经济危机条件下，国家只有在铁路新项目上加大投入，才能带动需求拉动经济增长。现在国务院批复的铁路投资额已经达到2 万亿元，其中在建项目的投资规模超过了1.2 万亿。今年1到9 月份，铁路部门共完成基础设施建设投资近1700 亿元，比去年同期的993 亿元增加了71.1%。预计未来10 年，是铁路基础建设的黄金时期。 􀁺 公司未来主要将在提高管理水平上多下功夫，提高管理效率和压缩费用是公司的长期目标，但是短期内的管理费用率难以快速改变。 􀁺 我们认为三季度外汇大幅波动的情况下公司汇兑损益不大表明了公司的稳健作风，维持公司2008 年EPS 为0.33 元，2009 年为0.45元的预测，基于对铁路基建行业的看好，将公司评级调高为“买入”。 |
