| 产品销量在行业低迷时难以达到预期： 1） 1-9 月份，乘用车行业销量增长仅为11.3%，其中上海大众销售37.7 万辆，增长13.7%，上海通用销售34.2 万辆，仅仅增长1.7%； 2）自主品牌荣威销量1.7 万辆，虽然增长79.2%，但仍然难以形成规模效应； 3）南汽方面销售仅仅7 千辆，同比下降52%。 4）双龙汽车1-9 月份销量为7.6 万辆，同比下降23%，难以完成11.5 万辆的年销售目标。 投资收益下降明显： 1）资本市场低迷使得公司非经常性投资收益下降幅度明显，1-9 月份利润同比减少超过10 亿元，影响每股收益0.15 元。 2）1-9 月份对联营合资企业31.4 亿元，较同期下降3%。但三季度仅为6.13亿元，同比下降41%。大致估算上海通用1-9 月份盈利37 亿元，但三季度仅为6 亿元，是该类投资收益大幅下降的主要原因；上海大众中期盈利18 亿元，三季度5.4 亿元，盈利虽有所增强，但仍难弥补上海通用下滑的空间。 自主品牌仍需勤耕细做、协调发展： 1）1-9 月份母公司毛利率16.6%，去年同期23%，但三季度毛利率上升至20%，明显好于上半年14%，荣威550 推出导致总销量增加对毛利率有所改善。 2）南汽亏损加大，二季度接近1 亿元，三季度估计为1.7 亿元。 |
