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招商证券 ●前三季度实现每股收益0.41元，业绩突出。深圳能源前三季度实现营业收入85.96亿元，按重述口径计算同比增长6％；实现归属于母公司股东净利润8.99亿元，同比下降36％。在华能国际、大唐发电、华电国际等大型央属上市公司出现亏损的情况下，深圳能源取得这样优异的成绩，显示出独特的竞争优势。 ●补贴收入对公司业绩贡献较大。公司前三季度获得燃油补贴收入1.98亿元，主要是对燃油机 组的燃料补贴；获得天然气现货气补贴收入0.22 亿元，主要是对天然气发电机组的燃料补贴；获得增值税返还0.71 亿元，主要是享受特区优惠政策。虽然这些补贴属于营业外收入，但是我们认为如果油价继续高企，这些收入具有可持续性。如果油价下跌，虽然补贴减少，但是公司盈利将会增加。 ●三季度盈利能力开始好转。在两次上调电价、煤价小幅回调、运价大幅下跌的共同作用下，公司的毛利率和净利率都开始回升，三季度比二季度提高5个百分点左右。 ●提前进入攻守兼备状态，有望获得绝对收益。深圳能源三季度较好的经营业绩，显示公司已经领先他火电公司进入攻守兼备的状态，如果煤价进一步下跌，公司业绩提升，公司股价有望进一步上涨，投资者可以获得绝对收益。 ●维持“审慎推荐－A”的投资评级，上调08 年业绩预测至0.51 元。提高08、09年每股收益预测至0.51元和0.61元。公司目前PE和PB都已达到历史低点，在盈利趋势向好的公司中具有明显的估值优势。 |
