| 三季度太钢不锈实现营收246 亿元，同比增长20.7%，实现营业利润5.6 亿元、净利润4.14 亿元，分别同比下降52.1%和51%，实行基本每股收益0.726 元；从季度环比看，三季度太钢净利润环比二季度大幅下降65.8%。 成本上涨超过价格是太钢三季度业绩大幅下降主要原因，三季度太钢销售毛利率从13.98%下滑至9.65%，吨钢销售毛利从1326 元/吨下滑至923元/吨。 􀁺 由于与母公司存在滞后的关联采购价格政策，08 年下半年太钢向集团购的矿石价格将面临约29 美元/吨的涨幅，这对应约250 元/吨的成本涨幅，加之焦煤采购价格的大幅上涨，下半年太钢成本将维持在高位。 􀁺 根据中报数据，2008 上半年太钢71%盈利来自于碳钢产品，但由于钢价的大幅下跌和成本的上涨，在目前时点，太钢普碳钢产品已经处于微利或者亏损状态，预计4 季度对公司盈利贡献。 􀁺 相对于普碳钢产品，太钢在不锈钢产品具备明显竞争优势，盈利也相对稳定，由于近期镍价和不锈钢价格的明显下跌，预计下半年其吨钢盈利将较上半年有小幅下降，但仍保持一定盈利。 􀁺 综合而言，由于盈利能力的惯性，三季度太钢仍保持一定盈利，但钢价和原材料的大幅下跌将对太钢4 季度后的盈利产生明显挤压，我们2008 年太钢实现全面摊薄每股收益0.5 元。 􀁺 从目前国内多数钢企已经进入亏损分析，钢价持续大幅下跌已经超过合理供需的基本面，市场信心的极度悲观和国际商品价格的大跌加剧了钢价的下跌幅度，但随着更多企业被迫进入减产和限产的名单，产量下降和库存消化将促使钢价企稳反弹。 2009 年行业盈利格局：因为产能过剩，钢价将在成本线上获得均衡，因为现货原材料与合约价格更趋近，大钢厂的成本优势不再明显，这意味着大钢厂的盈利将主要依赖于产品优势而不是成本优势，这也意味着盈利的大幅下降。 􀁺 预计2009 年太钢实现每股收益0.31 元。我们看好太钢中长期基本面，但考虑2009 年盈利的大幅下降，短期我们仍不到其股价乐观表现的驱动因素，维持中性评级。 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> |
