| 08 年1-9 月中材科技实现营业总收入7.27 亿元，同比增长19.21%；利润总额8,759 万元，同比增长63.19%；归属于母公司的净利润5,766 万元，同比增长43.22%；每股收益0.38元。3 季度营业总收入、利润总额、净利润同比增幅分别为7.81%、1.45 倍、1.26 倍。预计全年净利润同比增幅10%-40%。 产品结构优化是单季利润大幅增长的主要原因。（1）产品结构调整使得公司单季度净利润大幅增长：中材叶片进入产能加速释放期、6 月200 万平方米覆膜滤料生产线投产；公司高附加值产品比例增加，推动单季毛利率提高（单季毛利率30.50%，同比、环比分别提高7.83、0.83 个百分点）。（2）对业绩产生重要影响的因素还包括：①前3 季度，期间费用率同比增加1.10 个百分点至19.54%，主要原因在于财务费用同比增加1.63 倍：压缩天然气气瓶和高强玻纤制品等项目转入生产期，所付利息由资本化转为费用化；②产品增值税返还使得营业外收入同比增加42.55%；③中材叶片纳入合并报表使得少数股东损益同比增加3.13 倍。 在建/新投产生产线将在09 年进入量产期，从而推动业绩快速增长。（1）风电叶片目前产能200 套，预计09 年1 季度将达到800 套；目前在手订单16.5 亿元，将在07-11 年释放，根据订单进程预计09 年确认收入是08 年的4 倍。（2）6 月份投产的200 万平米高温覆膜滤料项目，目前基本进入满负荷运转；作为国内唯一一家生产商，公司采取低价销售替代进口的销售策略，产品处于供不应求状态；二期200 万平米生产线计划于09 年初投产。（3）压缩天然气气瓶目前产能为5 万只，计划年内建成投产10 万只。在全球经济疲软的情况下，公司加快国内市场开拓，目前采取的营销策略分两步：替代现有钢瓶-进入汽车设计环节。 盈利预测与评级：预计公司08-10 年EPS 分别为0.68 元、1.10 元、1.54 元，对应动态市盈率为20.95 倍、12.89 倍、9.21 倍；同时考虑到公司在高强玻纤领域的技术优势，维持“增持”评级。 |
