| 联合证券研究所 卢山 投资要点 ● 2006年一机多票的推广，公司主营业务出现了一个增长的脉冲。初步估计红字发票的升级，将带来0.11元的额外每股收益。 ● 降标和管理办法的推进意味着国家税务总局希望把更多的企业纳入到一般纳税人来管理，乐观预计一般纳税人队伍会在400-500万户之间。同时省级子公司市场能力的增强，将使公司业务在无政策时可以实现平稳增长，有政策时实现跳跃式增长。 盈利预测与评级 公司2008年前三季度实现营业收入41.47亿元，同比增32.4%；实现毛利10.13亿，同比增24.9%；实现净利润4.43亿，同比增22.2%，每股收益为0.72元。从三季度单季度来看，公司营业收入同比和环比分别增长59.7%和11.3%，净利润同比增长15.6%。公司前三季度收入和净利的快速成长主要由非防伪税控业务驱动。公司业绩基本符合预期，如果不考虑管理办法和降标对今年业绩的影响，2008、2009年公司每股收益为1、1.28元，考虑管理办法的出台，近两年业绩将增长至1.3、1.66元。由于公司业务在无政策时可以实现平稳增长，有政策时实现跳跃式增长，维持“增持”评级。(联合证券) |
