| 报告摘要： ? 下半年行业进入旺季,三季度业绩大幅增长：科力远(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)三季报显示单季度的净利润达到2855万元，超过了上半年的总和，按照转赠摊薄后三季度的每股收益为0.10元，前三季度每股收益为0.19，较去年同期增长193%。业绩三季度大幅增长的原因是下半年电池行业进入消费旺季，公司的产量增加。 ? 原材料下跌，毛利率改善：由于主要的原材料如电解镍、聚氨酯泡沫、钢材等价格的下跌，采购成本得以降低。公司电池中60～70％的采用收取加工费的结算方式，剩下的采用合同定价，后者受益于原材料的下跌，总的毛利率得以提高。同时公司的电池产能在上半年完成了产能扩张，下半年开始释放也是增长的重要原因。 ? 与香港超霸合作的混合动力车用镍氢动力电池组生产基地建设顺利：目前正在进行土建，预计将于2009年初建成投产，按照目前的电解镍价格，公司生产的电池成本有望进一步下降，将降低混合动力车的电池采购成本，有利于推广。但是随着国际原油价格的持续下跌，国家出台混合动力车优惠政策的压力降低，行业的发展还有赖于国家的政策支持。预计2009年车用镍氢动力电池组销量不会太大，放量应该在2010年以后。 ? 泡沫镍行业面临整合机遇：公司目前正在就泡沫镍的知识产权纠纷收集证据，如果能够通过打官司促进泡沫镍行业的整合，将显著改善行业的竞争格局，公司有望成为行业的主导者。 ? 维持“买入－A”评级，下调目标价：从长期看混合动力车作为一种优秀的节能技术有着光明的前进，公司合资进入混合动力车电池领域，抓住行业发展的机遇，有利于公司的长期发展，我们维持公司“买入－A”的评级，按照转赠摊薄后最新股本，预计2008年、2009年每股收益为0.28元、0.38元。 |
